20220904-首创证券-海容冷链-603187.SH-公司简评报告_产品结构优化_盈利水平回升_3页_649kb

报告摘要

海容冷链（603187）2022年半年报显示，公司营业收入和净利润均实现同比增长，产品结构优化及提价策略推动了盈利水平的边际回升。分析师陈梦与潘美伊认为，公司具备较强的行业地位和客户资源，未来发展前景良好，首次覆盖给予“买入”评级。

业绩增长显著：2022年上半年，公司实现营业收入18.91亿元，同比增长25.54%；归母净利润2.02亿元，同比增长23.59%；扣非归母净利润1.97亿元，同比增长18.38%。
Q2增速放缓：Q2单季度营业收入10.51亿元，同比增长12.03%；归母净利润1.23亿元，同比增长22.86%；扣非归母净利润1.20亿元，同比增长17.27%。增速放缓主要受国内多地“新冠”疫情封控影响，预计疫情缓和后，公司业绩将恢复增长。
产品提价与结构优化：毛利率同比提升0.04个百分点至22.38%，其中Q2毛利率同比提升0.49个百分点至22.61%。产品提价和结构优化是毛利率提升的主要原因。
盈利水平回升预期：随着原材料价格回落，公司盈利水平有望逐季回升，净利率在Q2达到12.43%，同比提升0.82个百分点。
产品与客户优势：公司产品矩阵覆盖商用冷冻/冷藏展示柜、商超展示柜及商用智能售货柜等多个细分领域，能满足客户定制化需求，把握新零售机遇。客户资源丰富，与国内外知名快消品牌商、商业超市、连锁品牌便利店及新零售运营商等建立了长期稳定合作关系。
盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.30亿元、4.19亿元和4.96亿元，对应当前市值PE分别为24倍、19倍和16倍，成长性良好。

年度	营收(亿元)	同比增速(%)	归母净利润(亿元)	同比增速(%)	EPS(元/股)	PE(倍)
2022E	33.47	25.8%	3.30	46.8%	1.20	24
2023E	40.10	19.8%	4.19	26.9%	1.52	19
2024E	46.11	15.0%	4.96	18.2%	1.80	16

指标	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	20.8%	23.0%	23.9%	24.5%
净利率	9.1%	10.7%	11.3%	11.6%
ROE	9.4%	12.7%	14.6%	15.9%
ROIC	12.4%	16.4%	18.4%	19.8%
资产负债率	35.6%	41.1%	43.2%	44.3%
净负债比率	0.6%	2.5%	4.0%	5.3%
总资产周转率	0.72	0.76	0.79	0.82
应收账款周转率	4.16	3.90	3.96	3.88
应付账款周转率	3.82	3.42	3.22	3.19
每股收益	0.92	1.20	1.52	1.80
每股经营现金	0.20	1.67	1.47	1.80
每股净资产	8.57	9.25	10.07	10.85

投资建议比较标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，相对沪深300指数的涨跌幅为参考。
股票投资评级标准：
- 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
- 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间
- 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
行业投资评级标准：
- 看好：行业超越整体市场表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现