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新能源汽车：周期 or 成长？周期+成长

核心内容概述

本报告聚焦于新能源汽车行业的周期性与成长性，分析当前市场趋势、政策动态及产业链表现。报告指出，新能源汽车行业正处于周期与成长并存的阶段，未来3-5年仍是最佳成长期，而短期的向上周期也将为行业带来新的发展机遇。同时，报告对光伏、风电、储能等关联行业进行了简要分析，并提供了重点公司公告与投资建议。

主要观点

1. 行业周期与成长并存

   • 当前新能源汽车产业链整体基本面趋势向好，部分环节（如正极、负极、电解液等）存在量价齐升的可能，表明行业进入向上周期。
   • 长期来看，规模化是降低成本的关键，未来三年是行业实现规模化降成本的窗口期。
   • 行业正从导入期向成长期过渡，性价比提升将带来波折性增长。

2. 政策与市场双重驱动

   • 政策支持方面，各地陆续出台新能源汽车推广政策，如北京、深圳、杭州等城市对新能源商用车、乘用车、货车等提供财政补贴。
   • 市场方面，随着新能源汽车销量的提升，行业正逐步走向成熟，且具备全球融合的潜力。

3. 投资策略建议

   • 2017年被视为新能源汽车行业的反弹与升华之年，三季度为较好投资期。
   • 未来3-5年仍是行业最佳成长期，建议关注主产业链和高壁垒环节的公司。
   • 推荐关注特斯拉等核心标的，以及具备技术优势的电池、电机、电控等环节的龙头企业。

4. 产业链机会

   • 热管理、电池回收：随着电动乘用车高端化趋势，热管理技术将受到重视；电池大规模使用将带来回收市场潜力。
   • 电解液、六氟磷酸锂：产品供求关系有望好转，带来新的向上周期。

5. 其他相关行业分析

   • 光伏行业：2017年上半年新增装机量快速提升，分布式光伏增长显著，下半年预计新增装机将超700万千瓦。
   • 风电行业：未来行业集中度将提高，龙头公司现金流较好，建议关注金风科技等。
   • 储能行业：已进入爆发临界点，下半年订单将逐步落地，建议关注科陆电子、猛狮科技、南都电源等。

关键信息总结

行业数据

• 新能源汽车：7月21日，四川电池级碳酸锂价格为147,500元/吨，环比上升1.72%；铅价格下跌1.53%；钴价格持平。
• 光伏行业：2017年上半年新增装机2440万千瓦，其中分布式光伏增长显著；预计下半年新增装机超700万千瓦。
• 新能源汽车销量预期：7、8月份数据有望持续向好，尤其是电动物流车领域。

政策动态

• 工信部：第298批《道路机动车辆生产企业及产品公告》公示，新能源客车占比最高（49.8%）。
• 地方政府：北京、深圳、杭州等地发布新能源汽车推广政策，提供财政补贴。
• 国家层面：对新能源汽车推广成绩突出的城市给予充电设施建设奖励，如青岛市获得8000万元奖励资金。

重点公司公告

• 骆驼股份：与Rimac、Greyp签订股份认购协议，并取得《危险废物经营许可证》。
• 科陆电子：增资上海卡耐，持股比例提升至50.19%。
• 亿纬锂能：半年度盈利预计增长150%-170%。
• 林洋能源：与中广核合作开发光伏电站项目。
• 中利集团：全资子公司腾晖光伏中标光伏扶贫项目。

投资建议

• 新能源汽车：短期关注三季度的市场表现，中长期看好主产业链及高壁垒环节。
• 光伏：建议关注技术变革与分布式光伏趋势，推荐中来股份、隆基股份、林洋能源等。
• 风电：关注龙头公司，如金风科技。
• 储能：建议关注科陆电子、猛狮科技、南都电源等。

风险提示

• 政策支持低于预期：补贴退坡机制可能影响行业增长。
• 新能源汽车发展低于预期：销量增长不及预期可能拖累行业表现。

相关研究

• 《下半年，新的开始》2017.6
• 《寻找新的成长与变革》2016.12
• 《继续拥抱成长与变革》2016.6
• 《把握成长 拥抱变革》2015.12
• 《产业资本与改革共振》2014.12
• 《寻找超预期和未来趋势》2014.6
• 《光伏：供需改善，国内市场开启向上新周期》2013.06
• 《电池驱动世界：铅酸、锂电各司其职》2013.02

评级说明

• 投资建议基于沪深300指数，时间段为报告发布之日起6个月内。
• 股票投资评级包括：买入、增持、持有、看淡、卖出。
• 行业投资评级包括：看好、中性、看淡。

研究团队简介

• 郭荆璞：首席分析师，信达证券能源化工研究团队成员，曾获新财富石油化工行业最佳分析师第三名。
• 刘强：新能源与电力设备行业首席研究员，具备6年新能源实业经验和7年金融经验。
• 葛韶峰、马步芳：研究助理，从事能源化工研究。

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