20250228-银河期货-苯乙烯期货3月月报_纯苯供需结构向好_苯乙烯供需边际改善_12页_1mb

苯乙烯期货3月月报总结

核心内容概览

本报告分析了2025年3月纯苯与苯乙烯的供需情况及市场走势，并提出了相应的策略建议。主要关注点包括纯苯与苯乙烯的供需结构变化、价格走势、库存情况、开工率变化以及产业链的投产计划等。

纯苯供需结构分析

供需状况

• 2025年2月：由于炼厂原料进口关税和消费税抵扣政策调整，山东地炼经营受到较大影响，部分地炼减产，加氢苯亏损导致负荷偏低。
• 运力限制：年后低温天气限制了北方货源的流通，导致从华东流向山东的套利窗口持续打开，山东纯苯价格维持高位，带动华东价格上涨。
• 2月末：随着运力恢复和需求对高价的抑制，套利窗口关闭，纯苯价格重心下移。
• 2025年3月：纯苯下游（苯乙烯、己内酰胺、苯酚）库存不高，开工率维持相对高位，供需格局偏紧。

价格与月差

• 2月末：华东纯苯月均价为7667元/吨，环比上涨2.75%；外盘CFR纯苯中国到岸月均价为936美元/吨，环比上涨3%。
• 4月下对5月下月差：预计呈back结构，月差偏强。

进口情况

• 1-4月：纯苯月均进口量预计在44万吨附近，处于相对高位。
• 亚美套利窗口：维持关闭状态。

检修计划

• 3月下旬至4月：国内炼厂进入检修高峰，多套重整装置有检修计划，预计4月纯苯开工率环比下降4%-5%，或为上半年低点。

苯乙烯供需边际改善

价格走势

• 2月：苯乙烯价格震荡下行，春节后港口库存持续累积，下游原料库存和长约货源相对充裕，现货成交气氛偏淡。
• 2月末：江苏市场苯乙烯价格在8400元/吨附近，较上月末下跌2.6%。

开工率与利润

• 2月：苯乙烯开工率受非一体化装置和POSM联产装置亏损扩大影响，预期下滑。
• 下游利润：硬胶利润大幅压缩，但2月下旬苯乙烯下游3S利润回升，开工走强。

投产预期

• 二季度：京博石化60万吨新装置投产，预计对苯乙烯供需边际产生积极影响。
• 其他装置：河南网塑PS、惠州仁信PS、裕龙石化ABS、浙石化ABS、亿科化学ABS以及山东辉航EPS装置有投产预期。

检修计划

• 3月初至中下旬：盛虹石化、利华益有检修计划。
• 4月：恒力石化、扬子巴斯夫等装置有检修预期。

策略推荐

1. 单边策略：关注宏观和原油对芳烃价格的整体影响。苯乙烯估值偏低，3月供需改善下有去库预期，油价企稳将提供价格支撑。
2. 套利策略：关注基差走强的机会。
3. 期权策略：建议卖看跌期权。

产业链投产计划

纯苯新增产能

苯乙烯新增产能

其他相关产品

• ABS：裕龙石化、浙江石化、亿科化学等装置有投产计划。
• PS：河南网塑、惠州仁信等装置预计二季度投产。
• EPS：山东辉航新材料预计二季度投产。

宏观与出口展望

家电内需

• 2024年下半年以旧换新政策落地后，家电销售持续向好。
• 2025年消费增速可能放缓，因部分消费需求已被提前释放。

出口情况

• 美国关税：对进口自中国商品加征10%关税，在原有301条款基础上进一步增加出口成本。
• 新兴市场：中东、东南亚及非洲等地需求持续增长，一定程度上填补对美出口下滑的影响。

关键数据与图表

• 图1：纯苯价格走势
• 图2：纯苯现货纸货价差
• 图3：美国汽油裂解价差
• 图4：亚洲甲苯歧化-甲苯调油价差
• 图5：纯苯开工率
• 图6：加氢苯开工率
• 图7：纯苯下游加权开工率
• 图8：纯苯下游加权利润
• 图9：纯苯华东港口库存
• 图10：纯苯进口量
• 图14：苯乙烯期货收盘价
• 图15：苯乙烯现货基差
• 图16：纯苯内盘价差
• 图17：苯乙烯非一体化装置利润
• 图18：POSM联产装置利润
• 图19：苯乙烯检修计划
• 图20：苯乙烯开工率
• 图22：苯乙烯六大下游开工率
• 图24：ABS开工率
• 图21：苯乙烯港口库存
• 图23：EPS开工率
• 图25：PS开工率
• 图26：ABS生产利润
• 图27：PS利润
• 图28：EPS生产利润
• 图29：苯乙烯出口量
• 图30：苯乙烯产业链2025年投产计划
• 图31：苯乙烯平衡表
• 图32-35：家电产量及出口量数据

总结

本报告指出，2025年3月纯苯和苯乙烯的供需格局受到政策调整、检修计划及市场变化的影响。纯苯供需偏紧，价格重心下移；苯乙烯在二季度有望因新装置投产实现供需边际改善。建议投资者关注宏观和原油对芳烃价格的影响，同时把握套利及期权机会。