20230414-川财证券-太阳能-000591.SZ-年报点评报告_2022年业绩稳定_2023年值得期待_5页_347kb

川财证券：太阳能（000591SZ）2022年年报与2023年一季度业绩点评

核心业绩

• 2022年：实现营收9236亿元，同比增长31.65%；净利润1387亿元，同比增长16.6%。
• 2023Q1：预计净利润37-41亿元，同比增长414.8%-567.8%。（增长主要来自装机增量、降本增效、销量提升）

业务表现

• 光伏电站：运营43.5GW，营收减少23.4%，毛利率64.93%（同比下滑0.27%）。
• 组件制造：营收4857亿元（约48.63%占比总营收），毛利率44.2%（同比提升2.66%）。

经营与财务亮点

• 现金流改善：2022年回收电费补贴362.6亿元，可再生能源回款提振运营与新项目落地。
• 规划目标：累计光伏电站约894GW（运营43.5GW+在建17.8GW+拟建28.1GW）。

未来展望与预测

• 盈利预测：
  • 营收：预计2023-2025年分别为1.11万亿（+20.22%）、1.33万亿（+19.96%）、1.60万亿（+19.97%）。
  • 净利润：预计2023-2025年分别为2020亿元（+45.72%）、2609亿元（+28.18%）、3370亿元（+29.18%）。
  • 估值：2023-2025年PE分别为14倍、10倍、8倍。
• 增长驱动：组件业务成本下降预期，毛利率提升；新装机项目逐步落地。

评级与风险提示

• 评级：给予“增持”评级，看好未来增长。
• 风险：原材料价格波动、新装机进度、电价下滑、补贴政策变化等。