20250803-国金证券-信义光能-00968.HK-海外销售占比提升_景气度拐点初现_4页_984kb

回报总结

业绩概况：
公司2025年中报显示，上半年实现权益持有人应占盈利7.46亿元，同比下降58.8%，主要受光伏玻璃产线减值和行业低价竞争影响，业绩符合预告。

经营分析：
光伏玻璃业务盈利能力显著修复，毛利率从24年同期负值提升至11.39%，日熔量稳定23200吨，销量增长17.5%。行业供给充足，但终端抢装和自律减产预计改善供需，海外收入占比增至31.6%，北美市场贡献增长。

未来展望：
调整2025-2027年归母净利润预测为12.6亿元、21.0亿元、27.3亿元。当前股价对应PE分别为21倍、12倍、9倍（2025-2027年），PB为0.85倍，维持买入评级，预期盈利修复空间较大。

风险提示：
光伏玻璃供需恶化、国际贸易风险加剧、电站补贴核查可能导致业绩不确定性增加。