2018年9月货币与金融稳定情况半年度报告_70页_11mb

貨幣與金融穩定情況半年度報告（2018年9月）

核心內容

本報告探討了2018年上半年全球及香港的經濟與金融穩定情況，並分析了中美貿易衝突、美國加息及地緣政治風險對經濟及金融市場的影響。報告指出，貿易緊張局勢和全球貨幣政策背馳是對全球經濟前景構成最大威脅，而香港經濟保持強勁增長，但面對一些下行風險。

主要觀點

• 全球經濟：整體增長強勁，但國家間增長步調不一致。美國經濟表現強勁，但歐元區和日本經濟表現疲軟。貿易衝突和不確定性增加，使新興市場經濟體面臨資金外流及貨幣貶值壓力。
• 香港經濟：上半年保持強勁增長，但增速有所放緩。私人消費和出口表現受到貿易衝突影響，而本地樓宇及建造活動保持活躍。
• 金融市場：港元兌美元匯率因弱方兌換保證被觸發而波動，但大致維持在7.85水平。零售銀行融資成本上升，但貸款利率仍處於可控範圍內。
• 股市與債券市場：全球股市受到貿易衝突影響而下跌，香港股市亦面臨壓力。內地債券市場表現不穩定，但香港離岸人民幣市場持續增長。
• 物業市場：樓價持續上漲，但置業負擔能力下降，市場前景不明朗。政府已採取措施增加房屋供應，並控制信貸風險。
• 銀行業表現：銀行盈利改善，資本充足率維持高水平，但需警惕信貸風險與系統性風險。貸款增長與存款增速不匹配，貸存比率上升。

關鍵信息

全球經濟與貿易衝突

• 貿易衝突升溫：美國對中國高科技產品、歐盟汽車及加拿大鋼鐵等徵收關稅，引發全球市場反彈。
• 對新興市場的影響：貿易衝突加劇，導致部分新興市場經濟體面臨資金外流和貨幣貶值壓力。
• 美元走強：美國貨幣政策正常化推動美元升值，對新興市場造成壓力。
• 不確定性增加：貿易戰、財政政策及國際資金流動的不確定性影響全球經濟預測。

香港經濟與金融穩定

• 經濟增長：上半年實質本地生產總值較去年下半年增長2.4%，但增速波動。
• 通脹與失業率：通脹微升至2.4%，失業率降至2.8%，為20多年來最低。
• 資本流動：資金流動保持穩定，但市場不確定性增加可能影響未來資金流向。
• 信貸與資產質素：銀行資本充足率穩健，貸款增長保持穩定，但需關注信貸風險。

中國內地經濟與金融穩定

• 經濟增長：上半年實質GDP增長6.8%，但因貿易衝突與金融去槓桿，增速有所放緩。
• 房地產市場：房價持續上升，但置業負擔能力下降。一線城市房價基本穩定，但二線及三線城市房價仍有上漲壓力。
• 信貸風險：房地產價格變動對企業違約風險有非線性影響。房價下跌會顯著增加違約風險，而房價上升對降低違約風險作用有限。
• 金融政策：央行采取多項措施控制信貸風險，包括提高信貸標準及監管理財產品。

專題分析

• 專題1：房地產價格與公司違約風險

  • 房價上漲對企業違約風險影響不大，但房價下跌會顯著增加風險。
  • 房價急跌可能導致違約風險大幅上升，顯示房地產市場調整對金融穩定的影響。
  • 研究結果支持對房地產市場調整的風險預警，並強調需在控制房價與維持金融穩定間取得平衡。

• 專題2：不確定性對宏觀經濟的影響

  • 貿易衝突與政策不確定性對投資者信心造成影響，可能拖累經濟增長。
  • 香港需應對市場情緒轉差及資金流動風險。

• 專題3：長線機構投資者對金融穩定的影響

  • 長線機構投資者可能有助穩定本地股市，但市場前景仍不明朗。

• 專題4：貸款組合集中度對信貸風險的影響

  • 貸款集中度增加可能提升信貸風險，但銀行的甄選能力可緩解此風險。
  • 需審慎評估集中度對信貸風險的淨影響。

結論

報告指出，貿易衝突及全球貨幣政策背馳是當前金融穩定的主要威脅。香港經濟保持增長，但需應對市場不確定性。中國內地房地產市場對金融穩定有潛在影響，需密切監測信貸風險。香港銀行為維持金融穩定，需持續關注資金流動、信貸風險及政策調整。