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沪铜周报总结（4.19~4.23）

一、核心内容概述

本周沪铜市场整体维持偏多格局，主力合约周涨幅达1.31%，收于69440元/吨。市场受到宏观面和产业端的共同影响，铜价在多因素支撑下表现稳健。同时，库存变化、加工费、期现价差、进口利润等指标也对铜价走势产生重要影响。

二、主要观点与关键信息

1. 行情回顾

• 沪铜主力合约：上周收涨1.31%，报收69440元/吨。
• 宏观面：美国经济数据表现良好，失业救济人数降至疫情新低，成屋销售量上升，但美元指数未走弱，对铜价形成支撑。
• 产业端：中国铜精矿、废铜及电解铜进口量均有所增加，但下游需求未明显回暖，企业采购以长单为主。
• 库存变化：
  • LME铜库存：4月23日降至155750吨，环比减少3225吨。
  • 上期所铜库存：4月23日降至202437吨，环比减少27吨。
  • 保税区库存：维持同期正常水平。

2. 基本面分析

• PMI数据：中国制造业PMI为51.9%，高于上月1.3个百分点，显示制造业景气回升。
• 供需平衡表：根据ICSG数据，2020年11月全球精炼铜产量为2120千吨，消费量为2197千吨，供需缺口为-56千吨，预估2021年全球供需可能出现短缺。
• 库存水平：LME库存维持在历史低位，但国内去库效果不理想。

3. 市场结构分析

• 加工费：维持在低位，反映供应紧张。
• CFTC持仓：非商业净多单维持高位回流，显示市场多头情绪浓厚。
• 期现价差：
  • LME：处于现货升水结构。
  • 国内：处于贴水结构。
• 进口利润：进口处于亏损状态，亏损893元/吨，显示进口成本较高。

4. 观点与策略

• 基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，但整体仍偏中性。
• 基差：现货价格为67075元/吨，基差为-965元/吨，显示贴水期货，偏空。
• 库存：LME与上期所库存均有所减少，但去库不理想，偏多。
• 盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行，偏多。
• 主力持仓：主力净持仓多，且多头增加，偏多。
• 结论与策略：在全球宽松政策与南美供应短期收紧背景下，供应紧张趋势蔓延，预计沪铜或将继续偏强运行。建议对沪铜2106合约在68000元/吨附近进行小仓位试多操作。

三、风险提示与免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证准确性与完整性。
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四、图表说明

• LME铜&沪铜：反映国际与国内铜价走势。
• 中国PMI：显示制造业景气度回升。
• ICSG供需平衡表：反映全球铜供需变化趋势。
• LME铜现货升贴水：显示国际铜市场结构。
• 国内铜基差：反映国内铜市场贴水情况。
• 进口利润：显示进口亏损状态，反映成本压力。

五、总结

本周沪铜市场在宏观面与产业端的共同作用下，维持偏多走势，主力合约周涨幅1.31%。基本面显示供应逐步缓和，但需求仍偏弱；库存方面，LME库存维持低位，国内去库效果不明显；市场结构上，CFTC持仓偏多，期现价差显示国内贴水、国际升水，进口利润亏损。综合来看，铜价或将继续偏强运行，建议在68000元/吨附近小仓位试多。同时，需注意市场风险，谨慎操作。