20210426-华泰期货-铜周报_美元走势羸弱_铜价持续走强_7页_1mb

美元走势赢弱 铜价持续走强 总结

核心内容

本文主要分析了近期铜价走势及市场情况，结合美元指数、现货价格、期货价格、库存、套利策略及宏观经济等因素，对铜市场进行了全面的评估。

主要观点

短期走势

• 铜价表现：上周铜价在美元指数偏弱的背景下大幅走高。
• 现货市场：尽管正值下游消费旺季，但因铜价高位，下游接货意愿受到抑制；持货商未主动调低升贴水，导致现货成交寡淡。
• 五一节前：本周为五一节前最后一周，市场现货成交活跃度及去库情况是关注重点。
• 短期展望：铜价预计将维持高位震荡，美元持续走弱可能对铜价形成偏强支撑。

中长期走势

• 宏观政策：全球央行大概率将继续维持超宽松的货币和财政政策，美元预计维持偏弱格局。
• 基本面分析：铜精矿加工费地板价未敲定，显示市场对供应存在分歧，但供应仍不宽裕；中国疫情控制成功，新能源与新基建持续拉动铜需求。
• 旺季去库：接下来的旺季去库可能对铜价形成有力支撑。
• 中长期判断：维持铜价长线看涨的判断。

关键信息

价格与基差

• 现货价格：SMM1#电解铜上周均价在68,240元/吨至69,110元/吨之间，平水铜升贴水在-145元/吨至-135元/吨之间。
• 期货价格：SHFE主力合约价格上周在68,540元/吨，LME期货铜价格在9,182美元/吨。
• 基差表现：现货升贴水与期货价格之间存在一定的基差差异，但整体维持在相对稳定的区间。

套利与比值

• 进口套利：进口盈利为-786.5元/吨，沪伦比值维持在7.36左右。
• 价差结构：沪铜价差结构显示近月合约与远月合约之间的价差变化，对市场情绪和资金流向有重要影响。

库存与持仓

• LME库存：上周LME库存为158,975吨，较前一周有所下降。
• SHFE库存：SHFE库存为202,437吨，显示国内库存水平较高。
• COMEX库存：COMEX库存较上周有所下降，但整体仍处于较高水平。
• 持仓结构：COMEX净多持仓有所下降，沪铜成交与持仓量保持稳定。

策略建议

1. 单边策略：谨慎看多铜价。
2. 跨市策略：暂缓操作。
3. 跨期策略：建议进行跨期正套操作。
4. 期权策略：建议卖出虚值看跌期权以对冲下行风险。

关注点

1. 流动性收紧风险：需警惕市场流动性变化对铜价的影响。
2. 国内交仓情况：交仓数据将影响市场供需关系。
3. 二季度去库不及预期：若去库不及预期，可能对铜价形成压力。

附：主要数据表格

备注

• 洋山溢价、LME 期货铜和 LME 现货铜单位为美元/吨，其余价格单位以人民币计价。
• 现货升贴水是相对于近月合约。
• 进口盈利计算公式为：国内价格 - 进口成本，其中进口成本包括LME现货价、保税区到岸升水、即期汇率、关税税率、增值税率及港杂费。
• 表格中标“—”表示数据未更新或当日无交易数据。