20210321-兴业证券-非银行业周报_银保监会修改外资保险公司管理细则_券商估值进入高性价比区间_11页_1mb

兴证金融组——非银周报（210315—210321）总结

核心内容概述

本报告分析了2021年3月15日至21日期间，保险与券商行业的市场表现及政策动向，指出当前行业处于估值提升与政策利好蓄势阶段，推荐关注相关优质标的。

主要观点

保险行业

• 板块表现：本周保险Ⅲ（申万）下跌6.61%，跑输沪深300指数3.9个百分点。尽管春节后板块曾跑出超额收益，但本周出现一定调整。
• 个股表现：中国人保下跌1.32%，表现优于其他上市险企；中国太保下跌7.49%，但估值相对较低。
• 政策动向：银保监会发布《关于修改<中华人民共和国外资保险公司管理条例实施细则>的决定》，取消外资股比限制，允许外资保险公司100%持股，推动保险业进一步对外开放。
• 行业影响：外资进入有助于提升行业经验与服务模式，但本土寿险龙头公司凭借品牌效应与营销渠道稳定，市场份额不会受到显著冲击。
• 估值与前景：当前保险板块PEV估值为0.55-0.97倍，处于低位，结合基本面改善，继续看好估值提升。推荐中国平安（审慎增持）与中国太保（审慎增持）。

券商行业

• 板块表现：本周券商板块下跌2.31%，跌幅少于沪深300指数（2.71%），年初至今跑输幅度收窄至12个百分点。
• 业绩数据：2020年证券行业整体营业收入同比增长24.41%，净利润同比增长27.98%。上市券商陆续披露年报，部分公司如中信证券、浙商证券等表现良好。
• 政策动向：证监会发布《关于修改<证券公司股权管理规定>的决定》，适当降低主要股东资质要求，有利于券商行业的发展。
• 估值分析：当前券商板块PB估值降至1.68倍，进入高性价比区间。推荐东方财富与华泰证券，认为其具备竞争优势与安全边际。
• 行业展望：短期改革节奏放缓，但政策方向明确，未来行业展业天花板有望进一步上移。关注全面注册制、T+0机制、融券与衍生品等政策落地。

关键信息

重点公司及评级

市场数据

• A股市场日均成交额：本周为7522亿元，年初至今为9761亿元，环比下降13.25%。
• 沪深两融余额：本周为16522亿元，年初至今为16743亿元，环比下降0.09%。
• 股权质押交易市值：年初至今为3336亿元，本周为210亿元，环比下降42.14%。
• 股权融资规模：年初至今为2143亿元，本周为118亿元，环比上升79.26%。
• 债权融资规模：年初至今为16740亿元，本周为1585亿元，环比下降28.43%。

政策与改革

• 保险业开放：取消外资股比限制，允许外资100%持股，推动行业开放。
• 券商股权管理：放宽主要股东资质要求，降低主要股东净资产门槛，有助于行业整合与竞争格局优化。
• 证监会改革：易会满主席强调“建制度、不干预、零容忍”九字方针，释放改革决心，增强市场信心。

风险提示

• 利率下行
• 市场整体向下
• 成交额大幅回落
• 政策落地不达预期
• 行业竞争加剧
• 固收信用风险恶化
• 股权质押风险恶化

投资建议

• 保险板块：推荐中国平安与中国太保，看好其长期竞争优势与战略转型。
• 券商板块：推荐东方财富与华泰证券，认为其估值低位且具备先发优势。

结论

保险与券商行业在政策推动与基本面改善下，具备估值提升空间。尽管短期市场震荡，但政策利好逐步释放，行业长期前景向好，建议投资者关注相关优质标的。