20210321-光大证券-非银金融行业周报_新版外资险企管理细则发布_证监会修订_证券公司股权管理_规定_12页_948kb

行业研究总结

核心内容

本周非银金融行业整体表现疲软，其中保险指数下跌6.6%，券商指数下跌2.3%。上证综指、深证成指及非银行金融指数均出现不同程度的下跌，而恒生金融行业指数则小幅上涨0.5%。从年初至今，非银行金融指数累计下跌12.3%，落后于上证指数和深证成指。市场整体情绪低迷，融资融券余额为16527.03亿元，环比下降0.07%。

主要观点

保险行业

• 政策动态：银保监会发布新版外资险企管理细则，取消外资股比限制，进一步开放市场，促进外资保险机构进入中国市场。
• 影响分析：
  1. 多元化主体持股将激发市场活力。
  2. 增加产品供给，满足多样化保险需求。
  3. 刺激国内保险公司创新，提升产品与服务品质。
  4. 促进国内险企学习外资管理经验，增强行业整体能力。
• 行业现状：
  • 外资险企市场份额与盈利占比不高，对国内保险行业格局影响有限。
  • 外资寿险公司在长期储蓄险、高端医疗险等领域有相对优势。
  • 国内龙头险企具备渠道、规模和品牌优势，短期内不会受到显著冲击。
• 投资建议：
  • 推荐中国平安（A+H）、中国太保（A+H）、新华保险、中国人寿等低估值且业绩有望超预期的个股。
  • 保险板块属于短期调整，未来随着经济回暖和对外开放进程加深，估值修复空间存在。

券商行业

• 政策动态：证监会修订《证券公司股权管理规定》，优化股权管理要求，强化内部与外部追责机制。
• 修改要点：
  1. 降低主要股东资质要求，取消持续盈利能力等限制。
  2. 调整注册资本变更及实际控制人变更的审批流程。
  3. 明确5%以下股权股东的准入条件，允许通过交易所交易取得。
  4. 禁止“对赌协议”，完善备案程序。
• 行业现状：
  • 证券行业指数累计下跌2.3%，短期估值承压。
  • 资本市场改革带来长期发展红利，年报期间业绩表现突出，有望增强行业α优势。
• 投资建议：
  • 推荐中信证券（A+H）、华泰证券（A+H）、东方财富等综合实力强、合规风控体系健全的券商。
  • 随着市场情绪恢复，券商板块估值有望修复。

关键信息

行情数据

• 本周指数表现：
  • 上证综指：下跌1.4%
  • 深证成指：下跌2.1%
  • 非银行金融指数：下跌4.1%
  • 保险指数：下跌6.6%
  • 券商指数：下跌2.3%
  • 恒生金融行业指数：上涨0.5%
• 资金流向：
  • 北向资金：本周流入87.08亿元，年初至今累计流入956.67亿元。
  • 南向资金：本周流出港币48.51亿元，年初至今累计流入3738.04亿元。

行业数据

• 融资融券：
  • 融资融券余额：16527.03亿元，环比下降0.07%。
  • 占A股流通市值比例：2.57%。
• 股票质押：
  • 股票质押参考市值：40936.06亿元，质押市值占比4.84%。
• 股基交易额：
  • 本周日均股基交易额：8109亿元，环比下降15%。

重点关注公司

• 保险：中国平安（A+H）、中国太保（A+H）、新华保险、中国人寿。
• 券商：中信证券（A+H）、华泰证券（A+H）、东方财富。

行业动态

1. 银保监会：约谈五家人身保险公司，人保健康将被采取限制产品报送等监管措施。
2. 央行：推进中国人民银行法、非银行支付机构条例等重点立法修法项目。
3. 中央财经委员会：强调金融活动要全部纳入金融监管。
4. 上交所：加快推进REITs试点，修订主板股票上市和终止上市审核实施细则。
5. 公司公告：
   • 中信证券计提信用减值损失65.81亿元。
   • 国联证券设立江苏老字号产业投资基金。
   • 红塔证券股东股份质押。
   • 天风证券非公开发行股票申请通过。
   • 西部证券提供2亿元借款给子公司。
   • 西水股份子公司经营范围变更。

风险提示

• 中美关系不确定性增强。
• 市场大幅波动。
• 政策推进不及预期。

投资评级体系

基准指数说明

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

估值方法的局限性说明

本报告所采用的估值方法和模型均基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告署名分析师具有证券投资咨询执业资格，以独立、客观的态度出具报告，对报告内容和观点负责。

特别声明

本报告由光大证券股份有限公司研究所编写，基于合法获得的信息，但不保证信息的准确性和完整性。本报告仅供特定客户参考，不构成投资建议，投资者应自行承担风险。本报告可能与本公司其他报告内容不一致，投资者应充分考虑利益冲突，谨慎决策。