20241109-中邮证券-宏观研究_化债只是前奏_增量在明年_8页_418kb

证券研究报告宏观总结

核心观点

本次全国人大常委会召开会议整体符合预期，化债政策成为核心内容。会议通过增加6万亿债务限额置换隐性债务，并提出系列财政政策，主要发力点在明年。

债务置换

利用债务置换降低地方政府隐性债务利息成本，优化地方投融资环境，激发发展动能，预计未来三年用于化债的财政资金总额可达28万亿。

财政政策规划

当前措施

年内将继续推进隐性债务置换，出台支持房地产税收政策，并加速特别国债发行。

明年财政政策

预计赤字率上调至35%-45%，扩大专项债规模至52万亿，新增特别国债用于地方转移支付和消费刺激。
关键措施包括加大中央对地方转移支付、支持消费补贴和"两新"政策，此外还将延续家电补贴政策，预计效果显著。

预期展望

财政政策预留空间较大，但实际效果尚待验证。风险在于政策落实不及预期。

风险提示

政策推进不及预期可能影响经济托底效果。