传媒互联网行业4月月报：版权维度探讨长短视频平台的竞合与共赢-20210516-广发证券-29页_1mb

传媒互联网行业4月月报总结

核心内容与主要观点

2021年4月，A股传媒（中信）指数上涨1.59%，深证成指上涨3.28%。从细分行业来看，动漫、体育、电影院线涨幅居前，而有线电视、游戏行业、广告营销跌幅较大。整体来看，传媒行业在版权保护、内容创新、平台合作等方面呈现出新的发展趋势。

本月专题围绕版权维度探讨长短视频平台的竞合与共赢展开，指出国内版权保护政策正从“避风港原则”向“红旗原则”演进，短视频平台需构建版权监管体系以实现与长视频平台的共赢合作。在法律和技术层面，短视频平台正逐步承担起内容监管责任，以减少侵权行为，同时为长视频平台提供营销渠道和广告变现机会。

关键信息与合作机制

• 短视频平台侵权情况：2019-2020年10月，12426版权监测中心监测到1406.82万条疑似侵权链接，其中电视剧侵权链接达1571部，综艺节目904部。
• 二创类型：短视频平台上的二创内容主要包括cut剪辑、混剪、解说、吐槽、Reaction等，其中低创意类内容占比较高。
• 版权保护机制：参照YouTube的内容身份识别系统（Content ID），国内短视频平台可为长视频版权方提供版权监管体系，版权方可根据自身需求选择下架或分享广告收益。
• 合作共赢机制：长视频平台可借助短视频平台的流量和内容生态进行营销推广，而短视频平台可获得广告收益和数据支持，形成良性循环。

投资建议

子行业分化持续

• 游戏行业：Q1业绩筑底，后续有望释放成长动能。建议关注腾讯、网易、三七互娱、吉比特、完美世界、心动公司、中手游等。
• 广告与内容板块：全年业绩稳健的龙头公司包括分众传媒、芒果超媒。
• 电影与出版行业：处于业绩和估值底部，呈现边际改善趋势，建议关注万达电影、横店影视、猫眼娱乐、视觉中国、中信出版、新经典、中南传媒等。
• 平台型公司：重点关注腾讯、美团、哔哩哔哩、百度集团、微盟、心动公司、腾讯音乐、平安好医生等。

风险提示

• 业务发展不及预期
• 监管政策超预期
• 疫情影响

行业动态与趋势

影视剧市场

• 2021年4月，短视频平台侵权行为显著，尤其是影视剧切条、混剪等行为。
• 长视频平台正通过合作和下架措施，加强对短视频平台的版权管理，同时仍依赖短视频内容进行宣传引流。
• 短视频平台如抖音、快手、B站成为影视内容宣发的重要渠道，与长视频平台形成竞合关系。

电影市场

• 2021年4月，电影票房恢复至2019年同期水平，优质影片有望加速上映。
• 五一档票房表现突出，凸显口碑效应，预计2021年全年票房有望实现高增长。

游戏市场

• 游戏行业在内容创新和出海方面取得进展，融合式创新和垂类赛道突围成为主要趋势。
• 国内游戏出海在场域、方式、主体三方面完成提升，有望实现全品类繁荣。

广告与营销行业

• 广告联盟在流量精细化运营时代发挥更大价值，休闲游戏及免费阅读等业态显著受益。
• 头部广告联盟如穿山甲、腾讯优量汇、百度联盟，正通过激励政策和资源整合推动开发者实现变现。

重点公司估值与财务分析

行业数据与市场表现

电影市场

• 2021年4月，电影市场逐步回暖，票房恢复至2019年同期水平。
• 五一档影片数量增加，预计票房将实现增长。

电视剧市场

• 电视剧《琉璃》在抖音平台的热度高峰早于其在芒果TV的播放高峰。
• 《甄嬛传》等经典剧集在短视频平台的播放量远超全网播放量，显示出短视频平台的引流效应。

综艺市场

• 短视频平台在综艺内容传播中发挥重要作用，例如《乘风破浪的姐姐》等综艺在短视频平台获得高播放量。

直播市场

• 2021年4月1-30日，全网直播观看总次数及人次显著增加，短视频平台成为直播内容的重要传播渠道。

游戏市场

• 2021年4月，游戏市场呈现多元化发展，包括二次元、垂类细分、3A手游等赛道均有突破。
• 国内游戏出海在“场域、方式、主体”三方面实现提升，形成产品力与发行力的双重驱动。

技术与法律支持

• 版权保护技术：区块链、数字指纹、数字水印等技术逐步成熟，为版权确权与监管提供支持。
• 法律机制：国内版权保护政策从“避风港原则”向“红旗原则”演进，短视频平台需承担更多版权监管责任。

结论

长短视频平台的竞合关系正从“侵权竞争”走向“合作共赢”，版权监管体系的完善和内容生态的协同是未来趋势。在这一背景下，建议关注具备内容优势、版权管理能力以及平台合作潜力的龙头公司，如芒果超媒、爱奇艺等。同时，游戏、广告、电影、出版等子行业也存在结构性机会，建议投资者关注相关领域。