20241119-浙商证券-大豆——预期中的交易_2018年中美贸易摩擦复盘_18页_758kb

大豆产业链贸易摩擦复盘与投资展望

行业评级

看好

摘要复盘

关键节点回顾

• 2018年4月起市场形成关税预期
• 7月关税落地，美豆大跌后触底反弹
• 非猪瘟等因素使国内市场承压

价格走势

• CBOT大豆期价4月起波动明显
• DCE豆粕受成本推动上行但遭需求压制
• 进口美豆关税提升导致价差扩大

产业变化

• 2018年中国 soy进口依赖度下降
• 巴西大豆份额提升至约70%
• 饲料结构优化推动玉米/豆粕减量替代

展望

政策风险

• 特朗普新任期将延续保护主义贸易政策
• 可能引发农产品价格波动及"再通胀"风险

基本面

• 全球大豆供需宽松格局未变
• 中国豆粕库存处于高位

投资建议

1. 关注种业产业链投资机会:
   • 转基因商业化主题有望成为主线
   • 重点推荐:荃银高科、隆平高科、大北农
   • 建议关注:登海种业、丰乐种业

风险提示

1. 极端天气频发影响作物产量
2. 颗粒粕推广受阻风险
3. 农产品进口超预期可能

行业评级与免责声明
定义:

• 看好: +10%以上
• 中性: +/-10%
• 看淡: -10%以下

法律声明

• 本报告基于公开信息
• 提示使用报告风险
• 持股变动将另行公告

@分析师团队 张心怡/钟凯锋/江路 | 分析师证书编号 S1230524020002/S1230524050002/S1230524080011
浙商证券研究所 | 2024-11-19