20260210-银河期货-烧碱周报_28页_1mb

烧碱周报总结

核心内容

本周烧碱市场整体呈现供需双弱态势，价格维持稳定，波动有限。主要因素包括供应端装置负荷微降，需求端分化运行，下游市场进入备货尾声，整体接货意愿转淡。库存去化，上游压力缓解，但下游需求疲软，导致价格缺乏明显支撑。

主要观点

• 供应端：氯碱开工负荷率下滑0.81个百分点至90.63%，烧碱折百产量88.14万吨，环比减少0.89%。虽然部分装置检修带来供应微减，但整体供应依然充足。
• 需求端：主力下游氧化铝运行产能回落至75.42%（-2.34个百分点），需求支撑减弱；粘胶短纤开工率虽提升至83.78%，但受春节临近影响，下游备货基本结束，整体接货意愿转淡。
• 库存情况：全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存环比下调9.41%，山东32%液碱库存降至10.98万吨，显示库存压力有所缓解。但华中、西南等区域库存仍维持上涨。
• 价格走势：山东32%液碱价格持续下调，本周执行出厂价600元/吨。片碱市场价格亦呈现疲软态势，山东、广东等地价格维持低位。
• 利润与挺价意愿：山东氯碱企业（含自备电厂）ECU平均亏损扩大至91.17元/吨，亏损增幅超60%。亏损严重，企业挺价意愿强，但下游需求疲软限制价格反弹。
• 未来展望：下周液碱及片碱价格预计以维稳为主，关注节后下游复工进度及氧化铝采购价格变化。同时，长途汽运运输进入停滞状态，铁路运费趋涨，市场交投氛围将更加清淡。

关键信息

一、山东液碱市场动态

• 本周山东液碱送货量高位增加，价格持续下调。
• 山东32%液碱出厂价自1月4日起连续下调，执行价降至600元/吨。
• 山东液碱库存降至10.98万吨，环比大幅下降8.88%。

二、区域库存变化

• 华北：山东库存有所下滑，河北因液氯下调带动碱价上涨，库存明显减少。
• 华东：液碱价格受山东走跌影响，库存下滑。
• 华南：供应持稳，需求适当性补货，库存下滑。
• 华中：因氧化铝采购价格下调，碱厂压力增加，库存维持上涨。
• 西北：氯碱企业开工稳定，贸易观望，库存小幅上行。
• 西南：氧化铝企业开工下行，出货压力增加，库存小幅上升。

三、烧碱开工与产量

• 本周全国烧碱样本企业产能利用率87.8%，环比+0.1%。
• 山东烧碱产能利用率90.1%，环比-1%。
• 烧碱周度产量为88.14万吨，环比减少0.89%。

四、氧化铝运行产能

• 截至本周五，全国氧化铝建成产能11462万吨，运行产能9425万吨，较上周降80万吨。
• 北方某氧化铝厂生产波动，需关注后续动态。
• 下周广西将有2家前期检修企业恢复生产，山西将有2家计划检修企业进入检修状态，预计全国运行水平将处于9400万吨左右波动。

五、未来关注点

• 节后复工：关注下游复工进度及氧化铝采购价格变化。
• 运输成本：长途汽运运输进入停滞状态，铁路运费趋涨，可能影响市场供需。
• 新产能释放：年底及明年氧化铝投产较多，尤其是广西地区，将带动山东等地50%及片碱需求。

交易策略

• 单边策略：烧碱偏弱，建议谨慎对待。
• 套利策略：暂时观望。
• 期权策略：暂时观望。

作者信息

• 研究员：李轩怡
• 期货从业证号：F03108920
• 投资咨询资格证号：Z0018403

免责声明

本报告由银河期货有限公司提供，仅作参考，不构成投资建议。银河期货不对因使用本报告而导致的损失负任何责任。报告内容可能随市场变化而调整，敬请客户自行判断。

联系方式

• 周琴（联系人）
• 从业资格证号：F3076447
• 投资咨询证号：Z0015943
• 地址：北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层
• 上海地址：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层
• 全国统一客服热线：400-886-7799
• 公司网址：www.yhqh.com.cn

附图说明

• 图表包括烧碱开工负荷、液碱库存、价格走势、区域价差、利润情况等，具体数据以图表内容为准。