20220504-天风证券-启明星辰-002439.SZ-收入稳步增长_盈利能力稳健_3页_723kb
报告摘要
启明星辰（002439）2022年一季报分析总结
核心内容概述
启明星辰于2022年第一季度发布财报，显示其营业收入和净利润均有所波动。公司2022Q1实现营业收入5.64亿元，同比增长11.58%；但归母净利润为-9751万元，同比下降29.28%，扣非后归母净利润为-1.22亿元，同比下降41.56%。尽管收入增长低于预期，但公司整体经营稳健，毛利率提升，且2022年股权激励目标有望达成。
主要观点与关键信息
收入与盈利表现
- 营业收入：2022Q1为5.64亿元，同比增长11.58%，但低于市场预期。
- 归母净利润：2022Q1为-9751万元，同比下降29.28%；扣非后归母净利润为-1.22亿元，同比下降41.56%。
- 收入增长趋势：从2019-2022三年时间区间来看，公司2022Q1同比复合增速约为18%。
- 2022年盈利预测：预计全年归母净利润为9.78亿元，2023年为12.35亿元，2024年为14.54亿元。
毛利率与盈利能力
- 毛利率：2022Q1毛利率为68.51%，较2021年全年提升2.52个百分点。
- 盈利能力：毛利率提升体现出公司兼顾收入增长与盈利稳健的长期健康经营战略，释放出积极信号。
费用控制
- 费用增长：公司2022Q1销售/管理/研发费用同比增长27.7% / 28.49% / 18.21%，较2021年全年增长有所下降，显示控费举措初显。
区域表现
- 北方区域占比：公司北方区域（华北+西北）业务占比较大（约50%），受疫情影响较小，有利于全年业务稳步增长。
估值与PE
- 当前市盈率（PE）：约为17倍。
- PEG：现价对应PEG小于1，显示估值合理。
投资建议
- 评级：维持“买入”评级。
- 目标价格：未明确，但预计2022年归母净利润目标有望达成。
财务预测摘要
| 年度 | 营业收入（百万元） | 增长率（%） | 归母净利润（百万元） | 增长率（%） | EPS（元/股） |
|---|---|---|---|---|---|
| 2022E | 5,408.80 | 23.32 | 978.34 | 13.56 | 1.05 |
| 2023E | 6,593.07 | 21.90 | 1,235.06 | 26.24 | 1.32 |
| 2024E | 7,832.90 | 18.80 | 1,454.47 | 17.76 | 1.56 |
财务指标趋势
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | 18.04% | 20.27% | 23.32% | 21.90% | 18.80% |
| 归母净利润增长率 | 16.82% | 7.15% | 13.56% | 26.24% | 17.76% |
| 毛利率 | 63.87% | 65.99% | 65.97% | 65.97% | 65.96% |
| 市盈率（P/E） | 20.35 | 19.00 | 16.73 | 13.25 | 11.25 |
| 市净率（P/B） | 2.73 | 2.43 | 2.13 | 1.85 | 1.59 |
| EV/EBITDA | 15.33 | 12.96 | 9.22 | 6.93 | 5.49 |
风险提示
- 城市安全运营中心落地情况不及预期
- 公司业绩短期波动
- 行业竞争加剧
- 板块政策发生重大变化
股价走势
- 股价图：提供了一张股价走势图，但未附具体数据。
基本数据
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| A股总股本（百万股） | 933.58 |
| 流通A股股本（百万股） | 723.55 |
| A股总市值（百万元） | 16,365.72 |
| 流通A股市值（百万元） | 12,683.77 |
| 每股净资产（元） | 7.10 |
| 资产负债率（%） | 22.12 |
| 一年内最高/最低（元） | 36.88/15.66 |
作者信息
- 缪欣君：分析师，SAC执业证书编号：S1110517080003，邮箱：miaoxinjun@tfzq.com
- 刘静一：联系人，邮箱：lijingyia@tfzq.com
结论
启明星辰在2022Q1虽面临净利润下滑的挑战，但收入增长和毛利率提升表明公司具备稳健的经营能力和盈利潜力。分析师维持“买入”评级，预计公司未来三年将持续增长，且估值具有吸引力。投资者应关注城市安全运营中心的落地情况、行业竞争态势及政策变化等潜在风险。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
