20230420-浙商证券-启明星辰-002439.SZ-启明星辰2022年报_2023一季报业绩预告点评_中移战略协同逐步落地_一季度收入增长超预期_4页_934kb

启明星辰公司点评：业绩超预期，战略协同与新兴业务驱动增长

• 2022年财务表现概述
  2022年实现营业收入443.7亿元，同比增116%；归母净利润6.26亿元，同比降2733%；扣非归母净利润5.21亿元，同比降3181%。Q4单季营收同比下降8.8%，归母净利润由亏转盈，扣非净利润同比增长2.6%。

• 2023年一季度业绩超预期
  公司预计2023Q1营收78-80亿元，同比增长382%-4174%；归母净利润亏损0.63-0.68亿元，亏损同比收窄3026%-3539%。业绩增长主要源于与中国移动战略合作逐步落地，三级深度对接覆盖20余家省市级单位，提供基础网络安全、身份安全等产品服务，2023年预计中国移动及其控股企业合作收入达15亿元。

• 新兴业务高增长，毛利率短期承压
  2022年新兴业务（云安全、数据安全、工业数字化安全等）收入188.2亿元，同比增长2113%；云安全及数据安全收入分别同比增长4132%和4056%，成为收入增长核心驱动力。随着收入增长和三费控制（管理费用同比降29.45%），2023年利润释放空间被进一步打开。

• 投资评级与财务预测
  浙商证券维持“买入”评级，预测公司2023-2025年营业收入分别为576、7403、9248亿元，归母净利润68.8、129.2、166.2亿元。现价对应PE分别为38/27/21倍。

• 风险提示
  合作落地不及预期、新兴业务推广不及预期、下游需求复苏不足、竞争加剧等。