20220407-招银国际-Strategy_Report_HK_market_earnings_season_review_6页_563kb

香港市场盈利季总结报告

核心内容概述

本报告总结了2021财年（FY21）香港市场盈利表现及2022财年（FY22E）盈利预期的调整情况。整体来看，市场表现低于预期，盈利预期也出现小幅下调，同时不同行业受到多重因素影响，呈现出不同的盈利变化趋势。

主要观点与关键信息

1. FY21盈利表现

• 半数以上HSCI成分股盈利不及预期：在500+的HSCI成分股中，约有一半的股票在FY21中出现盈利不及预期（miss）的情况。
• 整体盈利下降：HSCI成分股整体盈利较预期下降5.2%。
• 行业表现分化：
  • 金融与能源行业：盈利表现与预期一致。
  • 公用事业与消费必需品行业：盈利表现最差，且出现的盈利超预期（beats）最少，主要受成本压力影响。
  • 能源与材料行业：尽管盈利增长较快，但盈利超预期比例仍较低。

2. FY22E盈利预期调整

• HSI与HSTECH盈利预期下调：从2月21日至4月6日，HSI和HSTECH的FY22E EPS分别下调1.9%和5.1%。
• 调整原因：
  • 成分股变动：约1%的调整是由于成分股变动。
  • 外部风险因素：包括俄乌冲突、中国疫情反弹及美联储加息预期。
• 行业调整趋势：
  • 商品行业（能源、材料、银行）：盈利预期上调，主要受供应中断和通胀影响。
  • 消费行业（如餐饮、酒店、旅游）：盈利预期下调，受疫情冲击影响较大。
  • 部分行业股价跌幅大于盈利预期调整：如消费必需品、机械、科技硬件和零售行业，这些行业在风险缓解后可能迎来更大反弹空间。

3. FY22E盈利增长预期

• 消费性行业盈利增长最强：受疫情冲击影响较大的行业（如酒店、旅游、博彩）在FY22E中盈利增长预期较高，因基数较低。
• 互联网行业盈利见底：盈利增长已触底，市场情绪和估值有望在Q2改善，因政策风险已部分定价。
• 基建行业受益于政策支持：中国加快发行专项债和推进基建项目，可能带动基建相关行业（如工程机械、建筑材料）盈利增长。
• 能源与金属行业或表现不佳：随着对俄乌停火的乐观情绪上升及美联储紧缩政策，商品价格可能承压，导致盈利表现不佳。

行业观点总结

投资评级说明

• BUY：预计未来12个月回报率超过15%
• HOLD：预计未来12个月回报率介于+15%至-10%
• SELL：预计未来12个月亏损超过10%
• NOT RATED：未被评级
• OUTPERFORM：行业预计跑赢相关市场基准
• MARKET-PERFORM：行业预计与市场基准持平
• UNDERPERFORM：行业预计跑输相关市场基准

风险与免责声明

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