20170706-天风证券-FOF专题研究（一）_银华中小盘精选偏股混合型基金_17页_1mb

银华中小盘精选偏股混合型基金基金经理分析总结

核心内容概述

本报告对基金经理李晓星先生在银华基金任职期间的管理能力、风险控制、选股与择时能力、投资风格、行业偏好及持股交易偏好等方面进行了全面分析，以评估其在市场中的表现与策略有效性。

主要观点与关键信息

1. 基金经理基本信息

• 李晓星先生自2015年7月起担任银华中小盘精选基金经理，2016年7月起担任银华盛世精选基金经理。
• 截至2017年5月31日，银华中小盘精选基金累计回报为25.12%，排名31/461；银华盛世精选基金累计回报为16.76%，排名18/1332。
• 两只基金的净值增幅均高于同期沪深300和中证500指数。

2. 业绩管理能力

• 李晓星基金指数明显跑赢混合型基金总指数。
• 银华中小盘精选基金在2015年7月至2017年5月期间，除2016年1月出现较大回撤外，其他阶段均保持上升趋势。
• 银华盛世精选基金自成立以来表现强势，预计年化收益率达42.99%。

3. 风险控制能力

• 两只基金在收益率方面显著优于同类基金。
• 在风险指标方面，银华中小盘精选基金的年化波动率为33.01%，高于同类平均；银华盛世精选基金的年化波动率为13.35%，低于同类平均。
• 夏普比率和Calmar比率均处于同类基金前列，表明风险与收益匹配良好。
• 在下跌市场中表现优于市场，具有较好的风险控制能力。

4. 选股与择时能力

• 通过T-M模型分析，李晓星先生具备较强的选股能力，而择时能力正在增强。
• IR指标显示，银华中小盘精选基金每月超额收益显著，且多数月份IR值大于0。
• β₂值在2016年以前为负，表明择时能力不足；2017年以来逐渐为正，显示择时能力提升。

5. 投资风格

• 基金经理在2016年4季度开始关注大盘成长和大盘价值，2017年4月起重仓大盘成长。
• 这种风格转变有效地规避了小市值因子失效带来的风险，保证了基金净值的平稳增长。

6. 行业偏好

• 偏好电力及公共事业、医药、电子元器件、轻工制造、电力设备等行业。
• 基金在这些行业的配置权重高于市场平均，且具有持续超额收益。
• 行业配置具有较强的动态调整能力，能够根据市场轮动及时优化配置。

7. 持股与交易偏好

• 基金股票仓位长期保持在80%以上，高于同类基金。
• 持股集中度较低，一般在30%左右，有利于分散风险。
• 换手率较高且稳定，高于同类基金中位数，表明其善于根据市场变化调整组合。
• 重仓股组合在多数季度中表现优于市场指数，显示选股能力突出。

关键数据汇总

总结

李晓星先生具备出色的业绩管理能力、风险控制能力和选股能力，且其择时能力正在不断提升。其偏好于电力及公共事业、医药、电子元器件、轻工制造、电力设备等具有稳定增长潜力的行业，能够根据市场变化灵活调整行业配置。基金的持仓偏好显示其倾向于冷门股票和流动性较低的股票，从而获取超额收益。总体而言，李晓星先生在市场风格转换中表现出色，其管理的基金在不同市场环境下均能保持稳定收益，是一个具备优秀投资能力的基金经理。

风险提示

本报告基于历史数据，基金管理变动和市场结构调整可能影响基金未来表现。投资者应根据自身风险承受能力谨慎决策。