> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 醫藥股機遇大 股價回落可關注 | 伍禮賢 ## 核心內容 近期港股整體走勢偏弱，AI概念股受挫，帶動醫藥股也出現回落。然而，筆者認為醫藥股的回落主要是市場情緒所致，其前期強勢則源於強勁的基本面支持。國家藥監局最新發佈的《2025年中國新藥註冊臨床試驗進展年度報告》顯示，2025年內地臨床試驗總量突破5,000項，達到5,215項，按年增長6.4%，創歷史新高。這標誌著中國在新藥研發領域持續活躍，創新能力不斷提升，預示未來更多新藥將加快進入臨床階段，為患者提供更多治療選擇。 ## 主要觀點 - **醫藥股基本面強**：雖然近期股價受市場情緒影響回落，但醫藥股的表現仍受到新藥研發進展的強大支撐。 - **臨床試驗數量創新高**：2025年中國臨床試驗總量達5,215項，增長6.4%，顯示醫藥創新能力提升。 - **創新藥物需求增加**：報告指出，72.4%的臨床試驗針對在全球尚未上市、具有全新結構或作用機制的新藥，其中抗腫瘤藥物佔37.5%。 - **抗癌藥物研發前景樂觀**：隨著篩查與診斷技術的提升，以及政府將更多抗癌藥物納入醫療保障範圍，抗癌藥物的研發與應用需求持續上升。 - **藥明生物表現亮眼**：藥明生物（2269）2025年營收達217.9億元人民幣，增長16.7%；盈利達49.1億元人民幣，增長46.3%。其「全流程外包 + 客戶深度綁定」的商業模式，使其在全球CDMO行業中處於領先地位。 - **百濟神州地域收入分散**：百濟神州（6160）2026年第一季度收入地區分布多元，美國市場仍是主要貢獻者，中國市場亦表現強勁，顯示其在全球抗腫瘤藥物市場的強大適應力與增長潛力。 ## 关键信息 - **國家藥監局報告**：2025年中國臨床試驗總量達5,215項，增長6.4%，創歷史新高。 - **創新藥物占比**：報告中提及的新藥臨床試驗中，具有全新結構或作用機制的藥物佔72.4%。 - **抗腫瘤藥物需求**：抗腫瘤藥物佔臨床試驗總量的37.5%，預期未來需求持續增加。 - **藥明生物財務表現**：2025年營收與盈利均創歷史新高，顯示其業務持續擴張與盈利能力強化。 - **百濟神州收入結構**：2026年第一季度收入中，美國市場貢獻7.66億美元，中國市場4.65億美元，歐洲市場1.91億美元，其他地區0.65億美元，顯示其全球化布局成效顯著。 ## 結論 綜合上述資訊，筆者認為目前醫藥股的回落是市場短期調整的表現，長期而言，中國在新藥研發領域的快速發展與創新能力提升，為醫藥股創造了良好的基本面支持。藥明生物與百濟神州作為行業龍頭，其業務模式與收入結構均顯示出強大的成長動力與市場適應力，值得投資者關注。