20260518-浙商证券-CXO行业点评_三星生物罢工_看好中国CDMO供应链优势_2页_339kb

医药生物行业总结：三星生物罢工与CDMO供应链格局变化

核心内容

2026年5月1日，全球领先的生物药CDMO企业三星生物制药（Samsung Biologics）爆发自2011年成立以来的首次全面罢工。此次罢工由公司工会主导，影响范围覆盖生产、质量控制、质量保证及工艺设备管理等关键环节，导致23款重磅药物生产中断，最高可能造成约**6400亿韩元（约合4.7亿美元）**的经济损失，对全球药企产生一定影响。

主要观点

• 罢工原因：劳资双方在2025年12月开始进行14轮集体谈判，但未能就核心诉求达成一致。工会主要诉求包括：

  • 调整基本工资和绩效工资，涨幅14%；
  • 每人支付3000万韩元激励金；
  • 年度营业利润的20%用于员工奖金分红；
  • 人事话语权的提升。

• 管理层回应：仅同意涨薪6.2%，且按集团统一标准执行，未考虑生物制药行业的特殊性。

• 行业影响：三星生物作为全球最大的生物药CDMO企业之一，其罢工事件加剧了全球CDMO产能紧缺问题。由于罢工尚未解决，供应链稳定性面临挑战，而中国CDMO企业因其稳定的运营和较高的灵活性，可能成为部分国际药企转移订单的目标。

• 投资建议：我们认为，三星生物罢工短期内将对全球CDMO供应链造成压力，但中长期将推动跨国药企加速供应链多元化布局，利好中国CDMO企业。建议关注药明生物、药明合联、东曜药业、凯莱英、康龙化成、皓元医药等企业。

关键信息

• 罢工影响：影响范围广，涉及核心生产环节，导致23款药物生产中断，经济损失巨大。
• 谈判进展：劳资双方尚未达成一致，后续谈判仍处于非公开阶段。
• 行业格局：三星生物与Lonza、Catalent、药明生物等共同构成全球CDMO头部竞争格局。
• 订单规模：2025年三星生物订单额达6.8万亿韩元，为历史新高。
• 投资评级：行业评级为看好（维持），认为CDMO行业具备长期增长潜力。

风险提示

• 罢工事件走向存在不确定性；
• 可能引发贸易摩擦；
• 上游原材料价格波动风险；
• 下游药企研发与生产进度不及预期的风险。

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• 《行业集中度提升，龙头长期受益》（2026.05.10）

投资评级说明

• 买入：行业指数涨幅高于沪深300 20%；
• 增持：行业指数涨幅在10%~20%之间；
• 中性：行业指数涨幅在-10%~10%之间；
• 减持：行业指数跌幅超过10%。

分析师信息

• 王班
  执业证书号：S1230525070003
  邮箱：wangban@stocke.com.cn

• 胡隽扬
  执业证书号：S1230524090005
  邮箱：hujunyang@stocke.com.cn

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