20230828-上海证券-通信行业事件点评_英伟达GH200已全面生产_数据中心算力_通信需求强劲_6页_457kb

通信行业研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于通信行业，重点分析了英伟达在数据中心业务领域的强劲增长及其对光模块等人工智能基础设施领域的影响。报告发布于2023年08月28日，由分析师刘京昭撰写，SAC编号为S0870523040005。报告指出，随着生成式人工智能（AI）的快速发展，相关算力和通信需求持续上升，为行业带来新的增长机遇。

主要观点

1. 英伟达业绩亮眼：

   • FY2024Q2营收达135.1亿美元，同比增长101%，环比增长88%。
   • 毛利润94.6亿美元，同比增长225%，环比增长104%，毛利率达70%。
   • 净利润61.9亿美元，同比增长843%，环比增长203%。

2. 数据中心业务增长迅猛：

   • 数据中心业务收入达103.2亿美元，同比增长171%，环比增长141%。
   • GH200芯片已全面生产，预计2023Q3推出搭载该芯片的OEM服务器。
   • L40S服务器已推出，与惠普、戴尔、联想等系统厂商合作，未来有望在全球企业中部署。

3. 行业前景积极：

   • 随着AI训练和推理需求的增长，算力设施建设加速，AI模型的训练门槛降低，迭代速度加快。
   • 高速光模块等人工智能基础设施领域将迎来高确定性的增长。
   • 开源预训练模型和行业数据集的完善将降低垂直行业AI模型的训练门槛，推动推理计算需求，进一步带动数据中心和通信领域的发展。

关注标的与投资建议

光模块领域

• 中际旭创：

  • 2022年营收96.42亿元，归母净利润12.24亿元；
  • 2023E预测营收117.02亿元，归母净利润15.33亿元，PE为55倍；
  • 2024E预测营收151.34亿元，归母净利润20.44亿元，PE为35倍；
  • 近五年PE分位数为91%。

• 新易盛：

  • 2022年营收33.11亿元，归母净利润9.04亿元；
  • 2023E预测营收38.03亿元，归母净利润9.18亿元，PE为35倍；
  • 2024E预测营收48.58亿元，归母净利润12.99亿元，PE为25倍；
  • 近五年PE分位数为50%。

其他相关公司

• 博创科技、华工科技、光迅科技等也在光模块及光器件领域有所表现，但PE分位数相对较低，投资潜力需进一步评估。

风险提示

1. 下游需求不及预期：多个行业客户分布广泛，若需求不及预期，将影响行业整体收入和利润。
2. 人工智能技术落地和商业化不及预期：AI技术需要有效转化为商业价值，若进展缓慢，可能影响市场信心。
3. 产业政策转变：AI发展依赖政策支持，若政策方向发生变化，可能影响技术突破和市场扩张。
4. 宏观经济不及预期：经济增速放缓可能抑制消费端相关业务增长。

图表概览

• 图1：英伟达FY2024Q2营收创历史新高（单位：亿美元）
• 图2：英伟达FY2024Q2毛利率达到70%（单位：亿美元）
• 图3：英伟达数据中心业务收入在FY2024Q2激增（单位：百万美元）
• 图4：新一代数据中心交换机采用800G端口

表格概览

• 表1：光通信领域公司对比（截至2023年8月24日，单位：亿元）
  • 包括光模块和光器件/光芯片两大细分板块，列出多家公司的财务预测及PE分位数。

投资评级体系说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、减持、无评级。
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持，反映行业基本面和相对市场表现。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

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