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原油回顾：碳酸锂价格周期与未来趋势

需求侧详析

1. 新能源车需求与挑战

   • 中国新能源车销量虽持续增长，但混动车型占比上升（1-5月近8成），单车带电量低，对碳酸锂需求拉动有限。2023年混动车平均带电量仅纯电车一半，2024年1-5月中国新能源车需求对应碳酸锂仅179万吨。
   • 欧美市场受补贴退坡、缺乏爆款车型及高成本制约，同级别电车售价较燃油车高出约2倍，边际增速显著放缓。

2. 储能与新兴需求
   全球储能装机量高速增长，由中国主导，尤其依赖风光配储政策。未来商业模式优化与容量租赁补贴有望推动储能配套比例升至10%-20%，进一步拉动碳酸锂需求。

3. 电池技术创新
   电池技术进步可提升低SOC高倍率放电能力，支撑新能源车在寒冷地区的渗透（冬季渗透率与气温高度正相关），并打开航空航天、航运等新场景。

供给侧动态

1. 2024-2026年供给释放特征
   全球新增碳酸锂产能以低成本盐湖资源（阿根廷、中国）为主，2024年预计新增36.7万吨LCE（H2为主），远期产能向盐湖集中。南美盐湖生产成本近年明显上升（SQM成本达8000美元/吨LCE），澳矿转向地采可能进一步抬升成本。

2. 成本曲线变动趋势
   短期内碳酸锂成本支撑位8-8.5万元/吨，若被击穿，澳矿可能面临成本压力。长期来看，品位下降与成本上升是矿业开发趋势，未来成本曲线将更为陡峭。

行业趋势与战略机遇

• 锂资源集中海外，中国占比仅7%。中资企业海外扩张受限（如美国FIRB限制），需聚焦阿根廷、巴西、津巴布韦等目标地区。央企应把握价格周期底部机遇，组建海外并购基金，提升新能源国际竞争力。

结论

2024-2026年供需承压，但技术驱动需求拐点仍存。电池技术革新、储能增长及政策利好将推动碳酸锂需求，建议关注央企战略布局与全球资源并购。