20251130-华泰期货-FICC组研究报告_外汇_渐入佳境_人民币步入升值通道_19页_1mb

人民币兑美元汇率展望总结

核心观点

2026 年人民币兑美元汇率预计延续偏升走势。美元指数在宽松预期主导下逐步走弱，中美短端利差持续收敛，叠加经常账户顺差和汇率对外部冲击“脱敏”效应，提供支撑。如果有效跌破7.0关口，市场预期将锚定在6.8–7.0区间，整体走势呈现“趋势向上、节奏温和、区间稳定”的特征。

主要驱动因素

• 美元方面：美联储进入降息周期，政策宽松导致美元指数中枢回落；伴随财政赤字与政策不确定性，美元估值可能被迫调整。
• 人民币方面：中国货币政策以稳为主，避免大幅宽松；出口结构优化，对新兴市场依赖度提升，贸易顺差保持韧性；经常账户状况改善，促进人民币升值；汇率机制成熟，对外部冲击敏感性降低。
• 整体环境：非美货币相对美元回升，人民币国际化进程加快；中美利差收敛提升中国资产吸引力，外资结汇行为趋于理性。

风险因素

地缘政治紧张、全球经济超预期下行、美联储政策转向鹰派、海外流动性冲击，以及中国国内政策与基本面错位，可能导致汇率波动加剧或升值进程放缓。