新能源汽车产业链2021年一季报总结：基本面持续向好，全年高增长可期_28页_1mb

报告摘要

新能源汽车产业链2021年一季报总结

核心内容概述

2021年一季度，新能源汽车产业链表现强劲，行业基本面持续向好，业绩实现高速增长。62家核心样本公司合计实现营业收入1896.2亿元，同比增长84%；净利润120.3亿元，同比上升231.2%。行业平均毛利率和净利率均有所提升，分别达到19.40%和6.34%，同比分别上升3.31pct和2.82pct。

主要观点与关键信息

一、行业表现与业绩

新能源汽车板块：年初至今下跌3.74%，跑输大盘2.06pct。但随着市场调整结束和业绩兑现，板块开始触底反弹。
细分行业表现：
- 收入端：铜箔、负极材料、锂电池同比增长显著，分别为186.4%、173.0%、112.6%。
- 利润端：铜箔、上游资源、六氟磷酸锂净利润增长显著，分别为1120.6%、983.0%、797.2%；锂电设备是唯一净利润下滑的子行业，同比下降8.8%。
整体财务表现：行业平均毛利率同比上升3.31pct，净利率同比上升2.82pct。

二、细分行业分析

正极材料：
- 9家核心公司合计营收183.52亿元，同比上升93.5%；净利润12.96亿元，同比上升206.8%。
- 三元和磷酸铁锂电池装机量分别同比增长219.6%和603.3%，价格持续上涨，毛利率提升至18.7%。
负极材料：
- 4家核心公司合计营收79.20亿元，同比上升173.0%；净利润9.66亿元，同比上升342.8%。
- 行业集中度提升，毛利率达到29.7%，同比上涨3.4个百分点。
电解液：
- 5家核心公司合计营收104.69亿元，同比上升31.2%；净利润7.49亿元，同比上升164.2%。
- 产品价格大幅上涨，毛利率提升至20.1%，同比上涨3.6个百分点。
隔膜：
- 4家核心公司合计营收63.69亿元，同比上升65.0%；净利润11.85亿元，同比上升178.6%。
- 行业集中度进一步提升，毛利率达34.4%，同比上涨5.5个百分点。
动力电池：
- 4家核心公司合计营收244.78亿元，同比上升112.6%；净利润27.04亿元，同比上升157.9%。
- 电芯成本/售价延续下行趋势，宁德时代作为行业龙头引领高镍电池发展。
整车：
- 2家核心公司合计营收446.21亿元，同比上升98.4%；净利润1.27亿元，同比上升512.9%。
- 新能源汽车渗透率持续提升，比亚迪等企业表现突出。
充电桩：
- 5家核心公司合计营收21.43亿元，同比上升78.0%；净利润1.30亿元，同比上升384.3%。
- 行业景气上行，充电桩建设提速，运营商盈利时刻到来。

三、未来展望

Model Y量产：国产Model Y上市即受市场热捧，销量增长显著。随着规模效应和产能提升，价格有望进一步下降，产业链将共享发展红利。
行业结构变化：磷酸铁锂在中低端乘用车领域渗透率提升，预计2021-2023年需求增量分别为18.7/30.4/53.9万吨，对应增速109%/62%/77%。高镍三元电池因能量密度高、成本优势明显，未来占比有望持续提升。
充电桩建设：被纳入新基建范畴，国家电网和南方电网加大建设力度，政策推动下行业景气度提升，运营商盈利空间打开。
智能化趋势：智能驾驶技术进入L3阶段，极狐阿尔法S、小鹏P5等车型已搭载智能驾驶技术，未来将广泛应用于中低端车型，提升驾乘体验。