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东吴证券晨会纪要总结

核心内容概述

东吴证券晨会纪要涵盖了宏观经济、固收金工、行业分析及个股点评等多个板块，旨在为投资者提供多维度的市场分析和投资建议。整体来看，成长股在宏观经济下行期具备基本面优势，可转债市场表现平稳，部分行业如机械设备、电力设备与新能源、环保等展现出积极的市场趋势和投资机会。

主要观点与关键信息

宏观策略

• 结论：在宏观经济下行期间，成长股具备基本面优势，尤其是以信息技术为代表的行业表现亮眼。
• 分析框架：采用罗斯托经济成长阶段论，认为产业升级和消费升级是寻找成长机会的关键。
• 重点行业：军工、云计算、半导体、电动化、5G等方向值得关注。
• 风险提示：美国贸易保护措施超预期、通胀上行超预期。

固收金工

• 可转债市场：

  • 市场波动较大，但整体平稳上行。
  • 涨幅前三为凯发转债、道氏转债、金农转债。
  • 建材行业涨幅最高，余额小于5亿元的转债涨幅最大。
  • 部分可转债出现负的转股溢价率，可能带来套利机会。
  • 按行业分类，商贸零售行业纯债溢价率为负，估值可能被低估。

• 期权市场：

  • 东吴金工择时观点为“温和偏多”。
  • 情绪面、技术面、资金面指标均温和偏多，整体市场情绪稳定。
  • VIX指数下跌，显示市场波动率下降，交易情绪稳定。
  • 涨跌停数量变化显示市场短期波动可能上升。
  • 建议关注跨式空头、宽跨式空头等策略。

行业分析

机械设备

• 投资要点：

  • 轨交行业高景气持续，油服行业向上趋势确认。
  • 11月挖掘机销量同比增长15%，1-11月累计销量超历史最高。
  • 三一重工、恒立液压、中国中车等公司被重点推荐。
  • 出口销量增长显著，国产品牌市占率提升。
  • 基建投资有望反弹，推动工程机械需求。

• 风险提示：经济增速不及预期、油价波动、行业竞争加剧。

非银金融

• 投资策略：

  • 券商受益于股权质押风险缓解和监管宽松，ROE有望提升。
  • 信托行业资产负债端趋势改善，关注其预期差。
  • 保险行业短期面临回调压力，但长期仍具增长潜力。

• 重点推荐：爱建集团、东方财富、中航资本、中国平安等。

医药

• 行业动态：

  • “4+7”带量采购落地，25个中标品种平均降价52.21%，对仿制药形成较大压力。
  • 医药板块估值溢价率下降，短期调整风险较大。

• 投资建议：

  • 短期推荐长春高新、安科生物等符合消费升级逻辑的标的。
  • 长期关注血制品、器械/检测、OTC板块。

• 风险提示：药品/器械招标降价、宏观经济风险。

轻工制造

• 投资要点：

  • 新型烟草（HNB）产业链持续发展，劲嘉股份被重点推荐。
  • 家居及造纸行业估值处于底部，建议关注太阳纸业、玖龙纸业等龙头。

• 风险提示：纸价涨幅低于预期、地产调控超预期、环保不及预期。

电力设备与新能源

• 行业表现：

  • 本周板块上涨2.05%，表现强于大盘。
  • 光伏、新能源汽车、锂电池等子行业涨幅较大。

• 投资策略：

  • 坚持看好电动车和光伏龙头。
  • 重点关注宁德时代、阳光电源、汇川技术等。

• 风险提示：投资增速下滑、政策不达预期。

通信行业

• 市场回顾：

  • 通信板块上周下跌0.47%，跑输大盘。
  • 5G中低频段试验频率使用许可落地，推动行业进入新阶段。

• 投资建议：

  • 推荐烽火通信、中国联通等。
  • 关注光器件、光纤光缆、无线产业链等细分领域。

• 风险提示：行业增速放缓、资费下滑加速。

游戏行业

• 行业现状：

  • 游戏行业面临“四荒”局面：产品荒、流量荒、用户荒、版号荒。
  • 行业短期增速取决于版号放开时间，中长期竞争环境有望改善。

• 投资主线：

  • 主线一：与腾讯合作厂商（完美世界、游族网络等）。
  • 主线二：业务稳健增长的龙头企业（三七互娱、宝通科技等）。

• 风险提示：用户增长不及预期、版号放开时间低于预期、市场竞争加剧。

推荐个股及其他点评

宁波银行（002142）

• 事件：定增补充核心一级资本，股东支持彰显信心。
• 盈利预测：预计2018-2020年归母净利润分别为112.8亿、137.8亿、170.0亿。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济大幅下滑、贸易战影响、金融监管超预期。

国祯环保（300388）

• 事件：中标大额项目，推动业绩增长。
• 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为0.59、0.83、1.14元，PE分别为15、11、8倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：在手项目进度不达预期。

高能环境（603588）

• 事件：新签环境修复订单超预期，金额同比增长近60%。
• 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为0.44、0.51、0.66元，PE分别为19、17、13倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：土壤修复项目拓展低于预期、垃圾焚烧项目进展不及预期。

太平鸟（603877）

• 事件：大股东溢价接手方源资本所有股权，缓解减持压力。
• 盈利预测：预计2018-2020年归母净利润分别为6.4亿、8.4亿、10.1亿，PE分别为13.5X、10.2X、8.5X。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：渠道扩张不及预期、线上业务增长不及预期。

道恩股份（002838）

• 投资要点：

  • 新增产能释放在即，DVA材料具备较大潜力。
  • 收购海尔新材料，改性塑料产能跃升至全国第三。
  • 2019年将是业绩收获期，预计营收和净利润将显著增长。

• 盈利预测：预计2018-2020年营业收入分别为13.37亿、25.31亿、35.15亿，归母净利润分别为1.32亿、2.51亿、4.07亿。

• 投资评级：维持“买入”评级。

• 风险提示：在建项目进展不及预期、原材料价格波动。

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