20231121-格林期货-研究所专题报告_供给宽松_需求不足_郑棉震荡下行_5页_304kb

郑棉震荡下行总结

供给端

1. 期现倒挂：籽棉平均价格75元/公斤（折皮棉16500元/吨），期货价格低于现货，郑棉2401合约跌幅显著。
2. 供应宽松：
   • 国家储备棉轮出及新增75万吨进口配额，缓解市场供应紧张预期。
   • 新疆地区籽棉收购价回落至73元/公斤，成本固定，皮棉加工进度低于往年。
   • 棉花注册仓单数量（897张）处于历史低位，虚实比极低。

需求端

1. 下游疲软：纺织企业纱线库存高企（五年次高位），10月服装鞋帽零售额同比增7.5%，但纺织品出口同比下降82.3%。
2. 消费不足：传统旺季“金九银十”落空，终端需求恢复乏力，订单不足导致纺织企业累库。

主要结论

• 郑棉弱势震荡：供给宽松与需求不足形成共振，期现倒挂状态维持，但下跌空间有限，因新棉成本已固化。
• 政策与库存拖累：进口配额及储备棉的释放加剧供应宽松，而下游订单低迷推动价格下行。