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郑棉期货投资分析报告总结（冠通期货研究部）

制作日期：2024年5月10日

一、核心观点

郑棉维持弱势震荡格局，建议空单适量持有。当前市场供给过剩，需求端压力显著，但需警惕天气炒作及政策扰动。

二、基本面分析

供应端：

• 国内新棉已基本售罄，累计交售折皮棉同比减少812万吨，加工量同步下滑。
• 新疆地区受政策补贴支持，棉农积极性高，但局部水土约束导致次宜棉区逐步退出；本年度棉花植棉面积同比小幅下降。
• 外棉库存高位运行，供应端压力仍存。

需求端：

• 纺织行业开机率、接单率下滑，纱线持续累库，原料补库以刚需为主。
• 纺织企业订单量同比下降，库存天数显著增加，市场心态偏谨慎。

宏观经济与政策影响：

• 欧美对疆棉进口限制未解，叠加红海危机可能引发订单回流。
• 美棉出口数据未见显著改善，需求疲软预期延续。
• 原油及人民币汇率波动对棉花成本端或形成扰动。

三、价格与持仓

• 期货主力CF2409合约收盘下跌19%，持仓量增加4228手，市场空头策略增仓，远月合约承压。
• 外棉进口价格环比下调，国内棉、纱价维持稳定但内外价差扩大至1289元/吨。

四、操作建议

• 策略方向： 载入
• 空单可逢低少量持有，需控制仓位；
• 关注新疆减产政策推进、进口限制解除进展及天气对播种的潜在影响；
• 谨防价格反弹至压力位（如16200元/吨）。

五、风险提示

• 季节性补种不及预期；
• 国际订单转移或政策调整；
• 成本结构变化及汇率波动。

免责声明
本报告信息基于公开数据整理，内容为研究观点分享，不构成实质性投资建议。投资交易决策风险自担。

数据来源： 农业农村部、USDA、博易大师、Mysteel、SCC、CCIN

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