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国海证券研究报告：7月美联储议息会议点评及港美股观点更新

1. 美联储7月议息会议点评

• 美联储宣布加息25bps，联邦基金目标利率达525%-550%，符合预期。
• 9月加息可能性：取决于7、8月通胀和就业数据，若数据乐观则可能继续加息，否则可能停止加息。
• 加息影响：对美国经济的影响尚未完全显现，未来信贷收紧可能对经济产生负面影响。
• 通胀前景：6月CPI同比超预期下行，主要由住所项拉动，但原油和粮食价格上行可能干扰通胀下行趋势。
• 泰勒法则：当前利率已处于充分限制性区间，美联储可能在7月后有一次加息，但下半年停止加息的概率较大。

2. 港股展望

• 政策底已形成：中央政治局会议释放积极信号，提振市场信心，提出“活跃资本市场”、“扩大内需”。
• 市场底待确认：政策底与市场底之间需时间过渡，可能受经济数据、半年报业绩、海外市场等因素扰动，反复磨底仍有可能。
• 反弹催化因素：经济数据改善、利好的政策出台、股市超跌具有吸引力。
• 短期观察点：恒指向上跳空缺口是否回补，成交金额是否持续放大。

3. 美股展望

• 震荡上行预期：若停止单一加息，美股在经济衰退前有望震荡上行，但表现可能不及上半年。
• 风险因素：科技股估值、盈利预期波动、美联储加息停止时间、海外经济下行风险需重点观察。
• 就业数据分歧：失业率未显示经济衰退，但仍需警惕经济硬着陆的可能性。

4. 其他资产配置建议

• 美债：利率可能开启下行趋势。
• 美元：中长期或走弱。
• 黄金：若美联储终止加息预期持续，金价震荡上行，衰退期间表现抗跌。

风险提示

• 政策变动超预期、全球经济衰退、地缘局势变化、股市波动等。