20240202-兴证期货-纯苯_苯乙烯月度报告_成本与宏观不确定较强_苯乙烯高位承压_18页_1011kb

纯苯&苯乙烯成本与宏观不确定性分析报告（2024年2月2日）

行情回顾

1. 宏观与供应端：
   1. 红海局势加剧，原油价格提振，宏观情绪转暖，纯苯、乙烯及苯乙烯价格大幅走强。
   2. 1月纯苯产量环比增加200万吨至1806万吨；苯乙烯产量环比增加50.9万吨至135.9万吨。
   3. 纯苯华东价格8160元/吨，环比上涨404%；苯乙烯华东价格8760元/吨，环比上涨1224%。

纯苯供需结构

1. 供应端： 1月产能利用率80.68%，产量环比增加200万吨，2月预计回落至173万吨。
2. 估值与成本： 纯苯石脑油价差311.14美元，生产毛利16174元/吨。
3. 需求端： 己内酰胺、己二酸、苯酚产能利用率处于高位，除苯乙烯外下游开工提升，需求支撑纯苯价格。
4. 库存情况： 港口库存76.5万吨，持续去库，低位库存是价格支撑关键。

苯乙烯供需情况

1. 供应端： 1月产量环比增加，但中旬意外检修较多，2月预计小幅下滑。
2. 需求端： 临近春节需求走弱，EPS利润尚可，ABS和PS利润为负（ABS亏损1176元/吨），需求强弱分化。
3. 库存状况： 港口合计库存增加至1187万吨，但样本工厂和商品量库存持续去库，低库存提供价格安全垫。

后市展望

• 纯苯： 2月产量环比小幅回落，下游需求延续支撑，预计高位震荡，支撑因素强于苯乙烯。
• 苯乙烯： 2月供需或双降，成本端受制于纯苯而承压，高位承压。
• 建议： 关注苯乙烯-纯苯价差缩窄套利机会。

风险因素

原料价格高位回落、下游开工不及预期、装置意外检修导致供应变动、宏观经济不确定以及下游利润亏损扩大等风险。