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固定收益专题：藏在区县预算报告里的化债细节

核心内容概述

本报告梳理了1530份区县预算报告，总结了各地在化债方面的进展、手段及未来展望，旨在为投资者提供参考。核心内容包括：

• 区县化债成果显著，37个区县实现隐债清零，93个区县超额完成年度化债计划。
• 化债方式多样化，主要包括债务置换（重组）、资产处置和资金统筹三类。
• 地方政府债务压力较大，多地提及还本付息处于“高峰期”，化债任务艰巨。
• 江苏省在地方融资平台转型升级方面表现突出，推动市场化转型。
• 专项债在化债中发挥重要作用，但部分区县也面临专项债使用效率不高的问题。

主要观点与关键信息

1. 区县化债“成绩单”

• 隐债清零区县：全国37个区县完成隐债清零任务，其中北京、上海、广东等地已实现全域无隐性债务。
• 超额完成任务：93个区县超额完成年度化债计划，其中12个区县完成率超过150%。
• 风险等级降档：多个区县债务风险等级由红、橙降至黄或绿色，如内蒙古鄂尔多斯康巴什区、江苏泰州高港区、重庆涪陵区等。

2. 化债方式多样化

• 债务置换（重组）类：72个区县采取债务置换方式，56个区县争取银行类贷款展期降息，如湖南株洲石峰区、内蒙古包头达尔罕茂明安联合旗。
• 资产处置类：163个区县提及资产处置或盘活资产，如贵州纳雍县、内蒙古石拐区、云南元江县等。
• 资金统筹类：126个区县通过盘活财政存量资金、上级转移支付资金、经营性收入等手段增加偿债能力，如贵州资阳雁江区、内蒙古扎鲁特旗、安徽怀远县等。

3. 化债挑战与压力

• 债务负担沉重：164个区县提及政府债务还本付息处于“高峰期”，358个区县面临还本付息压力较大。
• 财政收支紧平衡：2022年土地出让收入大幅下滑，减税降费和民生保障支出增加，财政收支压力进一步凸显。
• 隐债化解困难：部分地区如贵州普安县、重庆武隆区等，面临隐债化解难度加大、项目收益不达预期等问题。

4. 地方融资平台转型升级

• 融资平台整合：58个区县提及整合融资平台公司，江苏省13个区县表现突出。
• 市场化转型：77个区县推动融资平台市场化转型，江苏省15个区县走在前列。
• 经营性债务管控：43个区县加强平台公司经营性债务管控，如江苏南京、浙江宁波等地。

5. 专项债“借、用、管、还”全流程管理

• 专项债项目储备：298个区县加强专项债项目谋划储备，部分区县如天津北辰区、浙江绍兴柯桥区实施分级管理。
• 专项债资金使用：240个区县强调“资金跟着项目走”，优化资金投向，加快资金支出进度。
• 专项债资金监管：123个区县实施穿透式监测和绩效评价，如浙江宁波奉化区、陕西渭南合阳县。
• 专项债偿债管理：47个区县加强专项债还本付息管理，如天津河西区、甘肃凉州区、四川乐山金口河区等。
• 专项债面临的困难：22个区县提及专项债项目储备不足、收益不达预期等问题，如天津武清区、重庆北碚区、云南弥渡县等。

未来展望与风险提示

• 专项债到期压力：2023年新增专项债到期规模达9821.55亿元，较2022年增加4333.86亿元，主要受2018年发行的5年期专项债影响。
• 地产回暖预期：30大中城市商品房销售面积回暖，可能缓解未来专项债偿付压力。
• 风险提示：相关表述可能存在遗漏，地方政府化债压力持续加大，需关注后续政策和财政运行情况。

结论

区县化债工作取得一定成效，但整体仍面临较大挑战。债务置换、资产处置和资金统筹等手段在化债中发挥了重要作用，而地方融资平台的市场化转型为可持续发展提供了支持。专项债在化债中扮演重要角色，但需关注其使用效率和偿债压力。投资者应密切关注地方政府债务管理动态及专项债使用情况，以评估潜在风险和投资机会。