20240416-国盛证券-固定收益专题_藏在269份地级市预算报告里的财政与化债细节_24页_1mb

地级市隐性债务化解报告分析与总结

根据对269份地级市预算报告的梳理，本报告探讨了地方政府在2023年化解隐性债务的进展、化债方式及风险展望，具体分析如下：

化债成果

1. 隐债清零与超额完成计划
   全国16个地级市披露隐债化解成果，其中16个城市实现隐债清零；33个城市超额完成年度任务，占总数的123%；5个城市年度化债完成率超过120%，如内蒙古鄂尔多斯市（288.6%）等。
2. 债务风险等级下降
   若干地级市实现债务风险等级降档，如四川攀枝花市、辽宁营口市等成功“脱红”或降橙为黄。
3. 债务压力普遍加剧
   26个地级市明确表示当前政府债务还本付息压力较大，12个城市处于“偿债高峰期”。根源在于国有土地出让收入疲软、可偿债财力下降，同时“三保”刚性支出增长、新增专项债发力，导致财政收支平衡压力加大。

化债手段分类

1. 债务置换与重组
   至少49个城市采用债务置换（如低息债置换高息债）、债务展期或特殊再融资债券等方式，涉及金额超万亿。其中，黑龙江、湖南等地高频运用。
2. 资产处置
   各级市通过处置闲置资产（如土地、房产）和盘活国企资源，优化资产配置，部分区域如黑龙江、陕西成效显著。
3. 资金统筹
   12个城市强调盘活存量财政资金、整合转移支付与经营收入，青海等地尤为突出。

风险展望

融资平台转型与专项债管理亦存压力。多地提出防范融资平台“暴雷”、加快市场化转型（如河南南阳、新乡），但城投风险释放可能滞后；专项债规模扩大导致还本付息压力加重，部分地区反映项目谋划不足及资金闲置问题。

综上，多数地级市在政策指引与创新手段驱动下取得化债进展，但债务风险仍需警惕。