20250518-华泰期货-贵金属周报_风险情绪回升下贵金属暂陷震荡格局_7页_1mb

贵金属周报总结（2025-05-18）

一、市场概况

2025年5月16周贵金属市场呈现震荡格局。受中美贸易政策调整影响，市场风险情绪回升，美股与美元短期上涨，国内股市同步走强，但黄金价格出现较大回落。美联储主席鲍威尔表示，将调整政策框架以适应后疫情时代的通胀与利率变化，但该框架审查不会影响当前利率决策，预计8月或9月完成调整。

二、宏观政策影响

1. 关税调整

   • 美国对华关税恢复至30%（含10%对等关税及20%芬太尼关税）
   • 中国对美关税为10%（对等关税）
   • 美国与日本、欧元区正磋商贸易协议

2. 信用评级变动

   • 美国主权债信用评级下调至Aa1（原Aaa）

3. 政策框架更新

   • 美联储将采用新通胀指标（平均通胀水平），该框架已实施五年且近期开始审查

三、市场数据

1. 成交量

   • 黄金T+d：357,742千克（环比+2088%）
   • 白银T+d：2,704,536千克（环比+3654%）

2. 库存变化

   • 上期所：
     • 黄金仓单：17,238千克（无变化）
     • 白银仓单：-47,441千克至887,018千克
   • Comex：
     • 黄金库存：-23,322,849盎司至3,892,091,833盎司
     • 白银库存：-183,111,747盎司至5,017,502,322,8盎司

3. ETF持仓

   • 黄金SPDR ETF：-1,921吨至91,873吨
   • 白银SLV ETF：-4,950吨至139,7147吨

4. CFTC投机头寸

   • 黄金：多头净持仓1610,29手（环比-0.79%）
   • 白银：多头净持仓47,754手（环比-30.4%）

5. 股市表现

   • 沪深300指数：+11.2%
   • 电子元件板块：-0.21%
   • 光伏板块：-47.2%
   • 光伏价格指数：1292（环比-47.2%）
   • 光伏经理人指数：10450（环比+20.5%）

四、价格走势分析

1. 黄金

   • 风险情绪回升导致投资需求减弱，短期以震荡为主
   • Au2508合约震荡区间预计为730元/克-800元/克

2. 白银

   • 与黄金同步回落，但受风险偏好影响略强于黄金
   • 金银比价有望收窄，Ag2508合约震荡区间预计为7,950元/千克-8,450元/千克

五、策略建议

• 黄金：中性策略，逢高做空
• 白银：中性策略，关注金银比价变化
• 套利：建议逢高做空金银比价
• 期权：金银比价期权暂不操作

六、附图及数据来源

报告包含8张图表，涵盖美欧国债利率、利差、上期所及Comex库存变动等。数据来源包括WIND、同花顺、SMM及华泰期货研究院。免责声明提示报告基于公开信息编制，不保证准确性，内容仅供参考，不构成投资建议。