20251228-华联期货-聚烯烃周报_成本端支撑增加_走势震荡_36页_934kb

华联期货聚烯烃周报总结

核心内容概述

本周聚烯烃市场呈现震荡走势，主要受到成本端支撑及供需格局影响。供应端压力增大，需求端表现疲软，整体维持供强需弱格局。期货市场建议空单减仓或离场，期权策略为卖出跨式。

主要观点与策略

市场基本面

• 库存：本周中国聚乙烯生产企业库存预计为44万吨，聚丙烯为51万吨，均呈下降趋势。
• 供应：PE与PP供应量预计有所增加，其中PE下期总产量预计为70.49万吨，较本期增加3.27万吨；PP总产量预计为79.5万吨，较本周窄幅增加，趋势由降转升。
• 需求：PE与PP下游开工率整体下降，出口订单增长乏力，需求端表现偏弱。
• 利润：油制PE与PP利润亏损扩大，乙烯制PE、丙烯制PP及PDH制PP利润亏损，煤价、天然气及原油走势对成本端构成支撑。

期货及期权策略

• 观点：短期震荡为主，技术面触底反弹。
• 策略：期货单边建议空单减仓或离场；期权建议卖出跨式。
• 风险点：煤价、天然气、原油走势；新增产能投放情况；下游开工率回升情况。

供给端分析

PE产量与产能

• 周度产量：本周PE产量预计为67.22万吨，较上周增加3.27万吨。
• 产能：2025年新增产能543万吨，产能基数增至4114万吨，同比增长15.2%。
• 2026年计划新增产能：预计新增924万吨，同比增加22.45%，实际投产量可能为一半左右。

PP产量与产能

• 周度产量：本周PP产量预计为75.5万吨，较上周窄幅增加。
• 产能：2025年中国PP兑现产能约455.5万吨，产能基数增至4916.5万吨，同比增长10.2%。
• 2026年计划新增产能：预计新增990万吨，同比增加20.1%，实际投产量可能为一半左右。

需求端分析

下游开工率

• PE下游：农模、中空、包装膜、管材等行业开工率均呈下降趋势。
• PP下游：塑编、注塑、BOPP、管材等行业开工率整体下滑，需求偏弱。

出口情况

• PE出口：出口量维持在较低水平，出口订单增长乏力。
• PP出口：出口量同样偏弱，受需求疲软影响。

终端产品表现

• 汽车与家电：汽车产量与出口量增长，但家电出口数量下降，终端需求分化。

产业链结构

• PE产业链：涉及油制、乙烯制、煤制、轻烃制等工艺路线，2026年新增产能主要集中在华东、华北、西北地区。
• PP产业链：涉及油制、PDH制、煤制等工艺路线，2026年新增产能同样集中在华东、华北、西北地区。

期现市场

• 期货价格：PE与PP期货价格整体呈现下跌走势，PP2605合约价格为6266元/吨。
• 基差：PE与PP基差均显示贴水，表明现货价格低于期货价格。

产能投放趋势

• PE产能：近五年年均增速12%，2025年新增543万吨，2026年计划新增924万吨。
• PP产能：近五年年均增速11%，2025年新增455.5万吨，2026年计划新增990万吨。
• 新增产能压力：2026年PE与PP新增产能均较大，但受利润影响，实际投产可能低于预期。

总结

聚烯烃市场在2025年12月28日周报中表现震荡，成本端支撑增强，但供需失衡导致价格承压。PE与PP供应量增加，下游需求疲软，整体供强需弱格局持续。2026年新增产能压力较大，但实际投产或受利润影响而放缓。建议投资者在期货市场空单减仓或离场，期权策略以卖出跨式为主。需关注原油、煤价及下游开工率变化，作为后续市场走势的重要参考。