通信行业：政策催化、行业需求、技术成熟共促nb~iot智能水表风口东北证券-25页_4mb

NB-IoT智能水表行业分析总结

核心内容

NB-IoT智能水表行业在政策推动、行业需求和技术成熟等多重因素的共同作用下，正迎来快速发展阶段。该行业具备高增长潜力，市场空间广阔，未来三年预计可达近百亿元。

主要观点

• 政策推动：国家出台多项政策支持NB-IoT智能水表的应用，包括“三供一业”分离移交、管网分区计量管理、民用“三表”轮换制度等，为行业发展提供政策保障。
• 行业需求：供水企业面临漏损、贸易纠纷和人工成本上升等痛点，智能水表能有效解决这些问题，提升运营效率和管理水平。
• 技术成熟：NB-IoT技术具备广覆盖、低功耗、高安全等优势，适用于公用事业领域。NB-IoT基站基本实现城乡覆盖，模组价格已低于2G，技术方案日趋成熟。
• 市场空间：预计2020年智能水表年市场空间达近百亿元，行业增长迅速，具备良好的投资前景。

关键信息

• 市场容量：我国居民住宅至少共需4.4亿台水表，目前存量约3~3.5亿，仍有26%~47%的增量需求。
• 智能水表渗透率：2019年智能水表年需求占比约31%，其中无线远传（Lora和NB-IoT）占比约10%。
• NB-IoT发展阶段：2017~2019年分别处于“示范商用—市场推广—开始放量”的阶段，2018年NB-IoT智能水表出货量突破1000万台。
• 行业集中度：传统水表企业约500~600家，行业集中度较低；NB-IoT智能水表企业较少，行业集中度有提升空间。
• 重点公司：新天科技、宁波水表、三川智慧是NB-IoT智能水表行业的重点企业，其市占率、营收增长、毛利率等方面表现突出。

重点公司分析

新天科技

• 简介：公司专注于物联网智慧能源解决方案，业务涵盖智慧水务、智慧燃气、智慧农业等。
• 财务表现：2019年营收增长显著，净利润增长最大。毛利率略高，研发费用率和知识产权数量领先。
• 客户结构：智能燃气表客户拓展激进，覆盖大型燃气集团。
• 优势：技术领先、研发能力强、产品线丰富，具有较强的市场竞争力。

宁波水表

• 简介：公司是水表行业的龙头企业，产品覆盖机械表和智能表，销售网络遍布全国。
• 财务表现：智能水表收入规模最大，毛利率稳定。总资产周转率快于其他两家公司。
• 客户结构：客户结构分散，但业务覆盖广泛，包括重点城市招标。
• 优势：产品种类齐全、客户结构广泛、技术实力强，具备良好的市场前景。

三川智慧

• 简介：公司以智能水表为核心产品，布局物联网技术，同时涉足稀土回收领域。
• 财务表现：净利润增长显著，毛利率处于合理较高水平。客户结构逐步向重点城市集中。
• 客户结构：与全国约1400家县级以上水司保持长期合作。
• 优势：产品技术先进，业务拓展迅速，具备较强的市场竞争力。

财务比较

投资建议

• 行业评级：NB-IoT智能水表行业被评定为“优于大势”，具备高增长潜力。
• 公司评级：新天科技、宁波水表、三川智慧均被评定为“买入”。
• 投资机会：重点关注头部企业，其在技术、业务和成本等方面具备优势，未来增长可期。

风险提示

• 系统性风险：宏观经济呈L型走势，A股市场波动率增加，可能影响公司估值。
• 原材料价格波动：公司主要原材料成本占比超过85%，价格波动可能影响毛利率和业绩。

总结

NB-IoT智能水表行业在政策支持、技术进步和市场需求增长的推动下，正迎来风口。重点企业如新天科技、宁波水表和三川智慧在行业中表现突出，具备良好的增长潜力和市场前景。投资该行业需关注政策变化、技术发展和市场需求，同时注意系统性风险和原材料价格波动风险。