通信行业：NB~IoT智能水表迎来风口东北证券-29页_1mb

报告摘要

NB-IoT 智能水表行业正处于快速发展阶段，受益于政策驱动、技术成熟和市场需求增长。该行业在提升供水管理效率、降低漏损率、推动智慧城市建设等方面发挥重要作用。

政策推动：2019年起，国企不再承担家属区“三供一业”费用，推动了智能水表的推广。国家出台多项政策，包括《城镇供水管网分区计量管理工作指南》和《关于加强民用“三表”管理的指导意见》，要求建立管网漏损管控体系，实现供水管理的智能化。
技术成熟：NB-IoT 技术在2017年底开始被三大运营商广泛部署，具备覆盖深、低功耗、高连接数等优势，为智能水表的普及提供了技术保障。
行业空间：根据调研和预测，2020年我国智能水表市场空间预计达到70亿元，年销量约3977万台。智能水表渗透率预计在40%左右，行业增长潜力较大。
下游分散：我国水务公司数量众多，覆盖范围广，但主要集中在城市和部分农村地区。宁波水表、新天科技、三川智慧等公司已与大量水务公司建立合作关系。
行业集中度低，无线远传智能表集中度高：尽管水表行业整体集中度较低，但具备无线远传功能的智能水表市场由宁水、三川、新天等企业主导，市占率较高。
重点公司表现：宁波水表和新天科技在NB-IoT智能水表领域表现突出，分别占据较大市场份额并实现快速增长。

市场地位：公司是原国家机械工业部定点水表生产厂，2019年成功登陆主板，为水表销售规模最大的上市企业。
产能：机械水表产能约700万台，智能水表产能约300万台，预计2019年将新增405万台智能水表产能。
销售模式：直销和经销各占一半，海外销售占比约20%，主要市场在欧洲和亚洲。
财务表现：
- 2018年营业收入10.29亿元，同比增长26.42%。
- 2019年前三季度营业收入9.13亿元，同比增长26.1%。
- 预计2019~2021年归母净利润分别为2.15、2.84、3.86亿元，三年复合增长率41%。
- EPS分别为1.37、1.82、2.47元，对应PE分别为19.45、14.69、10.82倍。
发展预测：维持“买入”评级，2020年目标市值56.80亿元，目标股价36.41元，股价空间36%。

市场地位：从事物联网智慧能源解决方案，2011年在创业板上市。
产品线：涵盖物联网智能水表、燃气表、热量表、智慧农业节水等。
财务表现：
- 2018年营业收入8.55亿元，同比增长14.82%。
- 2019年前三季度营业收入1.14亿元，同比增长36.90%。
- 预计2019~2021年营业收入分别为11.42、15.09、19.97亿元，CAGR 33%。
- 归母净利润分别为2.52、3.70、4.30亿元，CAGR 42%。
发展预测：维持“买入”评级，2020年目标市值74亿元，目标价6.29元，股价空间23%。