20170926-宏信证券-文化传媒行业周报_猫眼微影_成立_在线影票市场进入_双雄争霸__16页_1mb

强于大市总结

核心内容

本报告分析了2017年9月传媒行业的市场表现及行业动态，指出尽管传媒行业整体表现不佳，但部分细分领域仍具备投资价值。报告重点聚焦在线影票市场格局变化、行业政策调整、产业链延伸及头部企业战略布局等方面，同时对相关公司的重要公告和投资动态进行了梳理。

主要观点

1. 行业表现

   • 传媒行业（申万）在2017年9月22日当周下跌1.22%，跑输沪深300（0.17%）和创业板指（-0.49%）。
   • 市场整体处于调整期，但部分高景气细分板块估值合理，存在配置价值。

2. 在线影票市场格局变化

   • “猫眼微影”成立，标志着在线影票市场由“三足鼎立”（淘票票、猫眼、微影）进入“双雄争霸”格局。
   • 通过微影时代对猫眼文化增资，双方整合票务与内容资源，提升市场集中度。
   • 猫眼与微影合并后，光线传媒成为最大股东之一，持股比例达50.79%。

3. 行业发展趋势

   • 在线售票渗透率接近饱和，票补力度减弱，龙头平台盈利能力有望提升。
   • 龙头企业积极向上游延伸，涉足影片投资、发行、营销等领域，打通“投资-出品-发行-营销-放映”全产业链。
   • 横向扩展至电影衍生品、演唱会及体育赛事票务，增强行业话语权。

4. 投资策略

   • 关注受益于手游增长的游戏公司（如完美世界、中文传媒、三七互娱）。
   • 关注电影票房复苏的院线龙头公司（如万达电影、中国电影）。
   • 关注新媒体营销龙头公司（如分众传媒）。
   • 关注主题公园与城市演艺龙头公司（如宋城演艺）。

关键信息

行业新闻动态

• 电视剧网剧限酬令：演员总片酬不得超过制作总成本的40%，主要演员不超过总片酬的70%。
• 阿里文娱现场娱乐事业群成立：包含大麦网、MaiLive和麦座三大业务品牌，计划投入5亿元升级系统。
• 腾讯影业发布43个新项目：聚焦IP内容打造，强调耐心与精品化，未来将拓展漫改项目。
• 百度VR与爱奇艺合作：百度VR为爱奇艺奇遇VR浏览器提供XBase网页渲染引擎，推动VR生态发展。

行业公司重点公告

• 当代明诚：非公开发行A股股票，拟募集资金不超过20亿元，用于收购新英开曼股权。
• 江苏有线：拟购买19家县（市、区）广电网络公司股权，交易总金额预估为9.33亿元。
• 乐视网：拟收购乐视金融类业务，整合支付、交易、资管等业务，推进娱乐金融化。
• 出版传媒：签署重大资产重组框架协议，拟购买世熙传媒及鑫台华部分股权。
• 梦舟股份：与小咖投资设立影视投资基金，首期规模10亿元，专注影视文化产业投资。
• 欢瑞世纪：与腾讯视频签订影视剧售卖合同，授权《封神之天启》等作品，对2018年业绩有积极影响。
• 盛天网络：签署互联网文娱产品研发生产基地项目投资协议书，计划总投资10亿元。
• 新华文轩：签订教科书采购合同，金额约10亿元。
• 万家文化：变更公司证券简称，由“万家文化”变更为“祥源文化”。

风险提示

• 系统性风险
• 政策风险
• 业绩不达预期风险
• 商誉减值风险

行业与公司评级说明

行业评级

• 强于大市：预期未来6个月内，行业指数涨幅强于沪深300指数10%以上。
• 跟随大市：预期未来6个月内，行业指数涨幅介于-10%~+10%。
• 弱于大市：预期未来6个月内，行业指数涨幅弱于沪深300指数10%以上。

公司评级

• 买入（Buy）：预期未来6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上。
• 持有（Hold）：预期未来6个月内，股价相对沪深300指数变动幅度介于+5%~+20%。
• 中性（Neutral）：预期未来6个月内，股价相对沪深300指数变动幅度介于-5%~+5%。
• 卖出（Sell）：预期未来6个月内，股价表现弱于沪深300指数5%以上。

分析师信息

• 分析师：汪翔
• 执业证书编号：S1330512070003
• 电话：028-86199310
• 邮箱：wangx@hxzb.cn

总结

2017年9月，传媒行业面临一定的市场调整压力，但在线影票市场整合、产业链延伸、政策调控等多重因素推动行业向集中化、高质量方向发展。部分龙头公司如光线传媒、阿里文娱、腾讯影业等在战略层面积极布局，为行业注入新活力。在当前市场环境下，建议关注具备内生增长能力和竞争优势的龙头公司，把握细分行业高增长机遇。