20160503-安信证券-基础化工行业深度分析_显示领域新贵OLED时代即将到来_上游材料快速崛起_23页_1mb

OLED行业深度分析总结

核心内容

OLED（有机发光二极管）作为新一代显示技术，凭借其自发光、高对比度、广视角、柔性可弯曲等优势，正在逐步取代LCD成为显示领域的新贵。随着技术、产能和成本问题的逐步解决，OLED市场预计在未来十年内占据显示屏市场30%-40%的份额。行业前景广阔，上游材料需求快速增长，尤其在中间体及升华前材料、膜材料等领域。

主要观点

• OLED技术优势：

  • 自发光，无需背光模组
  • 响应速度快（微秒级）
  • 色彩饱和度高（NTSC 110%）
  • 视角广（接近180度）
  • 柔性、透明显示能力
  • 工作温度范围广（-40℃~85℃）

• 市场增长因素：

  • 智能手机（占OLED出货量90%以上）
  • 可穿戴设备
  • 电视（大尺寸OLED市场即将启动）

• 行业现状与趋势：

  • OLED市场在2016年已呈现快速增长，预计17年将翻倍
  • 三星、LG、夏普等企业加快产能扩张，OLED市场即将迎来重要转折点
  • OLED在VR、汽车显示、智能家居等新兴领域也有广阔的应用前景

• 技术挑战与成本问题：

  • OLED目前存在价格较高、良品率低、寿命较短等问题
  • 成本逐步下降，2016年AMOLED成本已低于LCD
  • 随着产能提升和工艺改进，OLED成本有望进一步降低

关键信息

上游材料需求增长

• OLED材料结构：

  • 包括有机发光材料、膜材料、衬底材料等
  • OLED产业链分为中间体、升华前材料及终端材料三部分

• 主要材料及供应商：

  • 有机发光材料：占OLED面板成本7%-8%，预计2018年出货量达10万吨，收入达18亿美元
  • 水汽阻隔膜：占OLED面板成本约20%，市场需求将大幅增长
  • COP膜：可能替代TAC膜，占OLED面板成本5%-7%，市场需求将随OLED发展而提升
  • 微结构增亮膜：OLED不依赖背光模组，但需要增亮膜，与LCD增亮膜设备通用

国内企业布局与优势

• 万润股份：

  • 国内唯一同时向国际三大TFT液晶生产商供应TFT液晶材料的企业
  • 已布局OLED中间体材料，进入韩日供应体系

• 西安瑞联新材：

  • 国内最早进入OLED材料领域的企业之一
  • 拥有1000多种OLED单体和中间体合成与纯化技术
  • 是DSNL第一大升华前OLED材料供应商

• 濮阳惠成：

  • 主要生产OLED蓝光功能材料（芴类衍生物）
  • 15年实现销售收入2163.31万元
  • 计划继续开发其他OLED功能材料

• 康得新：

  • 已实现光学膜进口替代，重点布局OLED涉及的水汽阻隔膜、微结构增亮膜等
  • 技术已赶超3M，具备完整的解决方案能力

• 新纶科技：

  • 布局TAC膜生产，实现偏光片关键材料进口替代
  • 技术储备COP膜，未来可受益于OLED市场增长

投资建议

• 有机发光材料生产商：

  • 万润股份、西安瑞联新材、濮阳惠成等企业具备较强竞争力
  • 国内企业有望通过技术积累和客户拓展实现弯道超车

• 膜材料企业：

  • 康得新、新纶科技等公司具备进口替代潜力
  • 随着OLED市场增长，COP膜、水汽阻隔膜等需求将大幅上升

风险提示

• OLED发展不及预期
• 技术瓶颈未突破
• 成本控制不力
• 供应链稳定性问题

行业评级

• 投资评级：同步大市-A

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月收益率领先沪深300指数10%以上
  • 同步大市：未来6个月收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间
  • 落后大市：未来6个月收益率落后沪深300指数10%以上

• 风险评级：

  • A：正常风险，收益率波动小于等于沪深300指数
  • B：较高风险，收益率波动大于沪深300指数

未来展望

OLED将在智能手机、可穿戴设备、电视、VR设备、汽车显示、智能家居等领域持续拓展，带动上游材料及膜材料需求快速增长。国内企业在技术积累和市场拓展方面具备潜力，有望在OLED产业链中占据重要位置。