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植物油市场周度总结（2023年2月19日）

一、本周行情回顾

本周国内植物油市场整体震荡，周四因巴西豆类贴水下降及印尼棕榈油出口限制政策不明朗，市场情绪有所转变。周五在油粕套利资金及技术买盘的推动下，油脂期货大幅增仓上行，短期技术面出现向上突破。

主要品种表现如下：

• 豆油（P2305）：周涨幅达4.41%
• 棕榈油（Y2305）：周涨幅3.3%
• 棕榈油（OI2305）：周涨幅2.84%
• BMD5月合约：周涨幅5.38%

棕榈油作为领涨品种，带动其他油脂走强。

二、马来西亚棕榈油市场分析

1. 产量

• 2月：因公共假期影响，实际工作日减少，预计产量环比降幅在5%以内。但SPPOMA数据显示，2月1-15日产量环比增长3.05%，表现偏强。
• 3月：工作日增加，预计产量环比增幅将超过10%，进入季节性增产期。

2. 出口

• 2月：出口船运量环比增长9%、18%，但本周数据出现回落，预计出口量将维持偏弱。
• 印尼出口政策：印尼出口限制政策仍存在不确定性，可能对马棕出口形成支撑。

3. 库存

• 1月：库存为227万吨，处于五年同期均值上方，供需平稳。
• 2月：预计库存变化不大，3-4月因斋月备货需求，库存或略降。

三、国内棕榈油市场分析

1. 进口

• 本周国内24度棕榈油液进口利润较差，仅零星少量买船。
• 1月船期采购量为30-40万吨，2月船期预估25-35万吨。

2. 需求

• 节后餐饮消费逐步复苏，棕榈油成交量偏好。
• 当前豆棕现货价差处于历史偏高水平，关注消费变化。

3. 库存

• 截至2月10日，全国重点地区棕榈油商业库存约98.01万吨，较上周下降4.65%。
• 同比增加61.5万吨，增幅168.45%，库存压力依然较大。

四、国内豆油市场分析

1. 巴西大豆

• 收获进度：截至2月17日，巴西大豆收割率为17%，较去年同期的24%偏慢。
• 基差报价：巴西主要港口大豆基差报价跌为负值，为2021年以来首次，反映收获加快及产量可能创新高。
• 运输影响：1月和2月持续降雨影响巴西玉米运输，导致大豆出口集中在3月，港口基差承压。

2. 国内进口

• 2月到港量：预计670万吨
• 3月到港量：预计650万吨
• 4月到港量：预计960万吨

3. 压榨

• 111家油厂：本周实际压榨量170.22万吨，开机率57.2%
• 123家油厂：实际压榨量181.86万吨，开机率52.56%

4. 提货情况

• 节后豆油提货偏好，部分油厂需排队提货，反映终端库存偏低及需求回暖。

5. 库存

• 截至2月10日，全国重点地区豆油商业库存约79.05万吨，较上周下降1.08%，处于历史同期极低水平。

6. 基差

• 华东一级豆油现货报05+850~900元/吨，现货基差小幅走强，反映需求边际改善。

五、后市研判

1. 棕榈油

• 短期：受油粕套利资金及技术买盘推动，棕榈油走强，但出口政策不明朗、库存充裕限制上涨空间。
• 中期：产地将进入增产季，巴西大豆丰产且出口加速，国内外棕油供需矛盾不明显，短期上涨空间有限。

2. 豆油

• 短期：国内豆油需求偏好，现货基差走强，关注油粕比机会。
• 中期：需关注3月之后的船期采购量及进口节奏，警惕库存回升速度不及预期。

3. 菜油

• 节后：国内菜油供需双增，沿海库存处于历史同期最低位，现货基差高位回落。
• 中期：随着储备轮入菜油提货完成及进口菜籽到港，沿海库存将逐步上升。

六、风险提示

• 印尼棕榈油出口限制政策的不确定性
• 巴西大豆丰产及出口节奏对全球市场的影响
• 国内油脂库存变化及需求复苏的持续性
• 国际市场波动对国内油脂价格的影响

七、分析师信息

• 分析师：陈燕杰（油脂油料）
• 执业资格号：F3024535
• 投资咨询号：Z0012135
• 联系方式：电话：021-22155623 | 邮箱：chenyanjie@xhqh.net.cn

八、审核人信息

• 审核人：刘英杰

九、撰写日期

• 2023年2月19日