20250512-银河期货-油脂周报_棕油销区买兴较好_油脂低位有所反弹_23页_2mb

周报分析总结

国际油脂市场动态

1. 马来西亚棕榈油：预计4月期末库存将增至179万吨，产量可能增长17%至162万吨。MPOA预测产量或达173万吨，因马来半岛降雨偏多，而沙巴沙捞越降雨较少。出口量环比上升但处于历史低位，MPOB报告推迟至下周二发布，需关注其库存与产量数据。
2. 印尼棕榈油：2月产量稳定，出口恢复至280万吨，库存降至历史低位225万吨。生柴消费创纪录，主要来自食用和生物燃料需求。市场对印尼B40政策实施存疑，但近期生柴消耗数据（1-3月320万千升，4月前24日444万千升）显示政策执行良好，POGO价差降至280美元。预计印尼棕榈油价格震荡下跌，因增产压力增大。
3. 印度油脂供需：4月食用油进口或降至87万吨，港口库存预计降至81万吨，棕榈油进口减少而豆油进口小幅去库。进口利润改善推动采购积极性，印度近期采购棕榈油约20万吨。
4. 国际豆油市场：巴西大豆到港及通关问题缓解，预计5月国内压榨量达8312万吨，豆油库存将进入阶段性累库周期，基差偏弱运行。美国生柴需求落地情况影响盘面，美豆播种进度及天气需重点关注。

国内油脂市场动态

1. 棕榈油：全国重点地区商业库存环比减少119万吨至3561万吨，处于历史低位。进口利润倒挂收窄，国内买船积极，现货成交增至8200万吨，基差暂稳（华南报09+600）。预计4月马棕增产累库，但中国和印度采购需求支撑价格反弹。短期盘面下跌空间有限，建议轻仓试多或等待反弹后逢高空。
2. 豆油：全国商业库存环比增加014万吨至6199万吨，处于中性偏低水平。油厂大豆压榨量升至1846万吨，开机率提高，基差下降（华东报09+400）。巴西大豆到港及通关问题解决将推高压榨量，导致豆油阶段性累库，基差走弱。短期维持震荡，可逢低试多或观望，Y9合约可部分止盈持有。
3. 菜油：沿海油厂菜籽压榨量下降至955万吨，开机率降低。菜油商业库存环比增215万吨至8355万吨，处于历史高位，进口利润倒挂扩大至-1000。4月食用油进口下滑主要体现在菜油减少，现货成交清淡，基差稳中略降（广西三菜报09+0）。短期政策扰动较多，菜油相对抗跌，维持大区间震荡，需关注买船及政策变动。

策略推荐
单边策略：短期油脂震荡运行，豆油和菜油受进口利润支撑，棕榈油因增产预期基本面转弱。棕榈油下跌空间有限，可考虑轻仓试多博反弹或等待反弹后逢高空。
套利策略：YP09合约建议部分止盈、部分持有。
期权策略：观望。

核心逻辑
国际供需方面，马棕增产累库预期与印度、中国采购需求形成博弈，印尼生柴消费提振市场信心。国内方面，巴西大豆到港及通关改善将推动豆油阶段性累库，菜油库存高企叠加政策影响持续震荡，棕榈油库存下降但买兴支撑价格反弹机会。需综合关注MPOB数据、印尼政策进展及巴西大豆供应节奏。