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燃料油早报总结

本报告基于研究中心能化团队2025年12月10日发布的燃料油早报进行分析，涵盖国际和国内市场动态。以下是关键内容总结：

市场动态

• 新加坡燃料油市场：本周新加坡高硫裂解价格震荡，基差走弱后周五小幅走强。0.5%裂解走弱，月差处于历史低位震荡，基差低位震荡 。库存方面，新加坡渣油小幅累库，高硫浮仓小幅去库；ARA渣油小幅累库；富查伊拉渣油大幅累库，EIA渣油小幅累库。
• 鹿特丹燃料油市场：欧洲HSFO裂解价格震荡走弱，价格变化与周边市场相关。鹿特丹3.5%HSF和0.5%VLS价格变动显示市场疲软，月份掉期变化较小，基差持续低位。
• 国际期货影响：俄乌和谈预期加强，导致外盘汽柴油裂解价格回落。Al Zour炼厂火灾后停产为低硫燃料提供支撑，但短期走强空间有限。全球重质燃料供应进入淡季累库期，外盘裂解价格关注原油波动；现货端无显著起色。
• 新加坡现货市场：FOB 380cst和VLSFO价格波动，基差和内外价差变化显示市场供需平衡松动，部分价差如低硫内外价差本周反弹。

国内市场

• 国内FU期货：FU01价格偏空，与FU05和FU09价差呈负向，预估短期承压，受累于高库存和淡季因素。
• 国内LU期货：LU系列变化类似FU期货，价差波动显示市场不确定性；短期变动可能受原油和假期影响。

结论观点

本周燃料油市场整体震荡下行，受库存积累、地缘政治和炼厂事件多因素影响。新加坡和欧洲市场裂解价格走弱，库存变化加深低迷。国内期货显示FU01偏空，低硫燃料估值偏低但无明确上行动力。风险因素包括全球供应过剩和需求疲软，建议关注原油波动和突发事件。

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