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银行行业总结：理财子公司新规与投资建议

核心内容

2018年12月2日，银保监会发布《商业银行理财子公司管理办法》正式稿，标志着银行理财业务进入规范化发展阶段。该办法在征求意见稿的基础上，对理财子公司的管理、自有资金投资及理财业务开展形式进行了细化和优化，推动银行理财业务向更透明、更合规的方向发展。

主要观点

1. 规范管理，降低风险

   • 非标投资全流程管理：要求理财子公司对非标准化资产投资进行“投前尽职调查、风险审查、投后风险管理”，以提升风险控制能力。
   • 交易职能分离：理财子公司需建立集中交易和交易监控制度，投资和交易职能分离，确保操作透明与合规。
   • 从业人员证券投资管理：对董监高及理财业务人员的证券投资行为进行申报、等级、审查和处置，类似于基金业协会的监管方式，进一步降低展业风险。

2. 适度放宽理财子公司自有资金与投顾参与限制

   • 自有资金投资：理财子公司可适度参与本公司理财产品，但不得投资于分级产品的劣后级，且投资比例不得超过自有资金的20%或单只产品净资产的10%。
   • 投顾参与：理财产品的投顾不得投资该分级理财产品的劣后级，较征求意见稿更为宽松，有助于过渡期产品流动性管理。

3. 放宽控股银行设立理财子公司门槛

   • 申请条件：控股银行设立理财子公司的要求从“已整改到位”改为“已采取有效整改措施”，使更多银行具备设立资格。
   • 第三种开展形式：银行理财业务可通过理财子公司、内设专营部门，或整合到已有资管业务的附属机构中开展，为资本实力较弱的银行提供更多选择。

4. 理财子公司设立进度

   • 截至2018年12月2日，已有18家银行披露理财子公司设立计划，涵盖大行、股份行和城商行，其中16家为上市银行。
   • 设立流程：从提交筹建申请到开业，预计需约12个月时间（4个月核准筹建、6个月筹建、2个月核准开业）。

5. 投资建议

   • 行业评级：强于大市（维持评级），预计在年底将出现PB估值切换行情。
   • 重点推荐标的：
     • 零售银行龙头：招行、平安银行（评级：买入）
     • 低估值优质股份行：光大银行、兴业银行（评级：买入）
     • 关注农行：因近期回调较多，具备一定投资价值。

关键信息

• 理财子公司设立意义：推动银行理财业务转型，提升资产管理和投资能力，有助于银行业绩增长。
• 政策影响：新规有助于理财业务平稳过渡，降低监管不确定性，修复市场对银行资产质量的悲观预期。
• 风险提示：理财子公司审批流程可能过长，过渡期客户对新产品接受度较低。

行业走势图

资料来源：贝格数据

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分析师信息

• 廖志明
  SAC执业证书编号：S1110517070001
  邮箱：liaozhiming@tfzq.com
• 林瑾璐
  SAC执业证书编号：S1110517090002
  邮箱：linjinlu@tfzq.com

投资评级说明

重点标的推荐表

资料来源：公司公告，天风证券研究所
注：表中所列，除股份行中的广发银行、城商行中的徽商银行外，均为A股上市银行。