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纯碱早报总结 2025-3-28

核心内容

本报告分析了2025年3月28日纯碱市场的基本面、期货行情、现货行情、供给与需求变化及库存情况，为投资者提供市场走势的参考。

主要观点

• 基本面偏空：纯碱开工率持续下滑，供给高位回落，但终端需求一般，厂库库存处于历史高位，整体基本面改善有限。
• 期货走势偏空：纯碱主力合约价格运行在20日线下方，且20日线持续向下，基差为负，期货升水现货，市场情绪偏弱。
• 主力持仓偏空：主力持仓呈现净空状态，且空头增加，显示市场看跌预期。
• 短期趋势震荡：基于当前基本面和市场情绪，短期预计纯碱价格将震荡运行。

关键信息

一、期货行情

二、现货行情

• 河北沙河重质纯碱市场低端价为1405元/吨，较前一日下跌5元/吨。
• 基差为-13元，期货升水现货，显示市场对未来价格的预期偏弱。

三、基本面分析

1. 供给端

• 纯碱生产利润：华东重碱联碱法利润为179.10元/吨，华北地区重碱氨碱法利润为-132.33元/吨，整体利润处于历史同期低位。
• 开工率与产量：周度行业开工率为77.85%，持续回落；周度产量为65.23万吨，其中重质纯碱产量为34.75万吨，处于历史高位回落状态。
• 新增产能：2025年纯碱新增产能计划达745万吨，其中内蒙古远兴能源二期（280万吨）和河南金山七期（200万吨）是主要新增产能，预计将在2025年12月和11月投产。

2. 需求端

• 浮法玻璃：全国浮法玻璃日熔量为15.85万吨，开工率75.85%持续下滑，对纯碱需求疲弱。
• 光伏玻璃：光伏玻璃价格企稳，日熔量回升至9.1万吨，产量有所企稳，但整体需求仍偏弱。

3. 库存情况

• 全国纯碱厂内库存为163万吨，重质纯碱库存为84.24万吨，库存处于历史高位。
• 库存较前一周减少3.43%，但仍高于5年均值。

四、供需平衡表（2024E）

五、影响因素

利多因素

• 多家纯碱生产企业近期发布检修计划，供给端检修预期抬升，提振市场情绪。

利空因素

• 2023年以来纯碱产能大幅扩张，2025年仍有较大投产计划，行业产量处于历史高位。
• 浮法玻璃和光伏玻璃冷修高位，日熔量减少，下游需求偏弱，拿货积极性一般。

风险点

• 下游冷修超预期：若浮法玻璃和光伏玻璃冷修超出预期，将进一步削弱纯碱需求。
• 宏观利好不及预期：若宏观经济环境未如预期改善，可能影响市场情绪和价格走势。

结论

综合基本面、期货行情、现货行情及市场预期，纯碱短期预计震荡运行，需关注供给端检修计划的兑现情况及下游需求变化。