20250328-海证期货-2025年4月纯碱市场行情策略展望_供需改善有限_纯碱后续恐弱势震荡_16页_1mb

纯碱市场2025年4月行情策略展望总结

核心内容概述

2025年3月，纯碱市场整体呈现弱势震荡态势，主力合约价格回落至阶段性低位，反弹动能不足。市场供需两端均出现一定程度的收缩，但未能形成有效的上行动力。展望4月，纯碱市场预计仍将维持弱势震荡格局，供给端或面临装置恢复带来的增量预期，而需求端改善空间有限，对价格形成压制。

主要观点

1. 价格走势

• 3月纯碱主力合约弱势回落，震荡整理，上行动能不足。
• 现货价格窄幅震荡，波动弹性有限，市场维稳运行。
• 纯碱05合约价格走势与现货价格基本一致，均呈现震荡态势。
• SA05&09价差本月有所走强，但后续可能因供给端增量预期而宽幅震荡。

2. 基差与持仓

• 基差变动弹性有限，华北重碱05合约基差约132元/吨，华中重碱05合约基差约32元/吨。
• 买卖双方席位分布相对均衡，卖方以国泰君安期货为主，占比约54.9%；买方以中信期货为主，占比约43.29%。

3. 供给端分析

• 3月纯碱开工率高位回落，月底小幅回升，但整体仍低于历史同期。
• 装置检修导致供给缩量，但后续恢复预期可能带来供给增量。
• 本月纯碱产量稳步下滑，月底有所回升，但环比上月仍下降。
• 装置损失量高位回落，但后续恢复可能增加供给压力。

4. 需求端分析

• 下游需求疲弱，恢复力度有限，对原料消费支撑不足。
• 浮法玻璃冷修损失量高位回落，但市场需求改善有限，对原料提振乏力。
• 浮法玻璃库存压力适度缓解，但库存天数仍较高，约30.2天。
• 玻璃行业利润小幅回落，对原料需求支撑有限。

5. 库存与利润

• 纯碱企业库存去化顺畅，环比上月高位回落，库存压力有所缓解。
• 3月纯碱产业利润继续改善，氨碱法理论利润约-52.21元/吨，联碱法理论利润约211.6元/吨。
• 中期供需宽松格局下，纯碱低利润或成常态。

关键信息

供给端

• 3月纯碱整体开工率约82.38%，氨碱开工率约82.82%，联碱开工率约86.54%。
• 14家年产能百万吨及以上企业产能利用率约79.25%。
• 3月纯碱产量约69.02万吨，环比上月下降。
• 装置损失量高位回落，但后续恢复预期可能增加供给压力。

需求端

• 下游需求恢复缓慢，对原料消费支撑不足。
• 浮法玻璃冷修损失量约119.44万吨，库存约6701.2万重箱，折库存天数约30.2天。
• 浮法玻璃日产量约15.8万吨，平均开工率约78.96%。
• 玻璃行业利润小幅回落，天然气燃料玻璃周均利润约-191.6元/吨，煤制气燃料玻璃周均利润约88.6元/吨。

价差与基差

• SA05&09价差本月走强，但后续或宽幅震荡。
• 华北重碱05合约基差约132元/吨，华中重碱05合约基差约32元/吨。

交割情况

• SA2503合约交割量约1275手，环比2502合约减少6552手，同比去年减少779手。
• 本次交割结算价约为1406元/吨。

结论

综合来看，4月份纯碱市场预计将继续维持弱势震荡运行。供给端恢复预期可能带来部分增量，而需求端改善空间有限，市场整体仍面临压力。价差方面，SA05&09价差或在宽幅震荡中运行。建议投资者关注供需变化及市场情绪，谨慎操作。