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宝城期货动力煤早报（2025年3月28日）总结

核心内容概述

本报告对动力煤现货及期货市场进行了短期与中期的行情分析，指出当前动力煤市场处于震荡状态，主要受高供应、高库存以及需求疲软的影响。

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主要观点

日内观点：震荡

• 价格表现：动力煤价格在短期内呈现震荡态势。
• 市场氛围：多空力量僵持，市场参与者观望情绪浓厚，主要以刚需补库为主。

中期观点：震荡

• 供需格局：供应端保持高位，产量和进口量均实现同比增长，市场供应充足。
• 需求预期：电力行业需求因暖冬影响而支撑不足，非电行业因政策转向新兴产业，用煤需求疲软。
• 库存压力：港口库存持续高位，进一步压制价格上行空间。

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关键信息

供应端分析

• 2025年1-2月全国原煤产量：7.7亿吨，同比增长7.7%，日均产量1297万吨。
• 主要增产省份：
  • 山西：同比增长20.3%
  • 新疆：同比增长9.5%
  • 陕西、内蒙：保持2%左右的稳定增长
• 进口情况：1-2月累计进口7612万吨，同比增长2.1%。

需求端分析

• 电力需求：
  • 2025年1-2月全社会用电量同比增长1.3%
  • 发电量同比下降1.3%，显示电力需求增长乏力
  • 气候预测显示，3月31日至4月15日气温将显著偏高，预计电煤需求将快速回落
• 非电行业：
  • 政策支持转向新兴产业，对传统地产、基建行业支持有限
  • 非电行业用煤需求疲软，未能有效支撑煤炭市场

库存情况

• 环渤海9港煤炭总库存：截至3月20日为3155.46万吨
• 周内变化：库存增加41.65万吨
• 同比库存：库存水平同比偏高982.7万吨

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市场展望

• 当前市场仍处于高供应、高库存格局，短期内煤价难以突破。
• 电力和非电行业需求不足，进一步抑制价格走势。
• 若无外力干扰，动力煤价格或将继续维持低位运行。

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风险提示

• 供应端政策变化可能影响市场走势。
• 气温变化及非电行业政策调整将对需求端产生重要影响。
• 市场情绪波动可能加剧价格震荡。

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作者信息

• 姓名：涂伟华
• 部门：宝城期货投资咨询部
• 从业资格证号：F3060359
• 投资咨询证号：Z0011688
• 联系方式：
  • 电话：0571-87006873
  • 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com

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免责条款

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