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非银行业周报（2025年第九期）总结

核心内容

本期非银行业周报聚焦证券与保险两大板块，分析了行业市场表现、核心业务数据、行业动态及投资建议。

市场表现

• 非银金融（申万）指数：本周上涨3.15%，行业排名7/31。
• 券商Ⅱ指数：上涨2.86%，跑赢沪深300指数1.28个百分点，跑赢上证综指1.47个百分点。
• 保险Ⅱ指数：上涨4.29%，跑赢沪深300指数2.71个百分点，跑赢上证综指2.90个百分点。

个股表现

• 涨幅前五：中国银河（+14.79%）、新华保险（+11.15%）、新力金融（+9.88%）、瑞达期货（+8.99%）、东兴证券（+7.15%）。
• 跌幅前五：海南华铁（-5.22%）、浙江东方（-0.98%）、渤海租赁（-0.59%）、九鼎投资（-0.07%）、国泰君安（-0.00%）。

主要观点

证券板块

• 业绩表现：东方财富作为首家披露2024年年报的券商，全年营业总收入116.04亿元（+4.72%），净利润96.1亿元（+17.29%），其中投资收益及公允价值变动收益达33.71亿元（+50.79%）。
• 经纪业务：受益于资本市场回暖和政策支持，经纪业务收入显著增长，与公司强大的用户资源和品牌优势密切相关。
• 并购重组：国泰君安与海通证券合并重组，新公司命名为“国泰海通证券”，是新“国九条”实施后的首例头部券商并购，有望成为行业整合的标杆案例，推动行业高质量发展。

保险板块

• 资产端压力：长端利率下行及权益市场波动对保险公司资产端形成压力，优质非标资产陆续到期也带来收益压力。
• 投资方向：险资持续增加对红利类资产的配置，同时加大对符合国家创新驱动发展战略产业的投资。
• 建议关注：综合实力强、资产配置能力强、攻守兼备的险企，如中国平安、中国人寿。

关键信息

行业趋势

• 券商：

  • 市场活跃度上升，A股日均成交额环比增长1.56%。
  • 投行业务方面，2025年股权融资规模达894.22亿元，其中IPO75亿元，增发793亿元。
  • 自营业务表现分化，股票市场上涨，债券市场下跌。
  • 资管业务保持增长，2025年2月新发资管产品139只，市场份额同比上升376.61%。

• 保险：

  • 保险机构调研重点转向工业机械、电子元件、电气设备及互联网服务等产业。
  • 2024年8月末，保险公司总资产达34.13万亿元，同比增长16.31%。
  • 财产险与人身险业务原保费收入分别同比增长5.32%和13.26%。

行业动态

政策导向

• 中国人民银行召开会议，强调实施适度宽松的货币政策，加强重点领域金融服务，防范化解金融风险，深化金融改革开放。
• 国家金融监督管理总局发布《国家金融监督管理总局行政处罚办法（征求意见稿）》，优化行政处罚方式，推动行业高质量发展。

公司公告

• 东方财富：发布2024年年报，总资产增长27.88%，净资产增长12.18%，净利润增长17.29%，经营现金流净额大幅增长1521.03%。
• 方正证券：2024年营业收入增长8.42%，净利润增长2.55%。
• 华泰证券：执行董事尹立鸿女士因工作调动辞职。
• 招商证券：非执行董事刘威武先生因到龄退休辞职。
• 中信建投：刘成先生当选为公司董事长。

投资建议

• 券商板块：当前PB估值为1.51倍，处于历史低位，建议关注头部券商及并购相关标的，如中信证券、华泰证券、国泰君安、国联证券、浙商证券等。
• 保险板块：建议关注综合实力强、资产配置能力强、攻守兼备的险企，如中国平安、中国人寿。

风险提示

• 行业规则重大变动
• 外部市场风险加剧
• 市场波动

投资评级

研究团队与联系方式

• 分析师：薄晓旭，SAC执业证书：S0640513070004，联系电话：0755-33061704，邮箱：boxx@avicsec.com。
• 销售团队：
  • 李裕淇，电话：18674857775，邮箱：liyuq@avicsec.com
  • 李友琳，电话：18665808487，邮箱：liyoul@avicsec.com
  • 曾佳辉，电话：13764019163，邮箱：zengjh@avicsec.com

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