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豆粕期货周报总结

核心内容

本周豆粕期货市场呈现“先抑后扬”的走势，主力合约价格在节前小幅回调后，周三开始连续上涨，周五收盘价创当周新高。现货市场方面，豆粕基差持续收窄，反映期货价格涨幅快于现货，期现结构趋于合理。

主要观点

• 期货市场表现：
  豆粕主力合约本周价格走势呈现先抑后扬，前两日窄幅震荡，后三日连续上涨，周度成交保持活跃。
  节前市场观望情绪导致价格回调，但周三起受外盘上涨及国内补库预期推动，期价持续走高。

• 现货市场动态：
  现货市场因节前备货结束，交投趋缓，价格相对稳定，导致基差逐步收窄。
  期货端涨幅较大，反映出市场对豆粕未来价格的乐观预期。

• 影响因素分析：

  • 国际市场联动：CBOT豆粕价格本周持续上涨，从297.6美元/短吨升至309.3美元/短吨，累计涨幅为3.9%，主要受技术性买盘及出口销售数据改善支撑。
  • 国内供应偏紧：2月6日国内豆粕库存量为102.26万吨，处于同期偏低水平；节前油厂开机率下降，部分工厂停机至节后恢复，短期供应存在缺口。
  • 成本端支撑：2025年12月中国大豆进口均价为482.23万美元/万吨，进口成本高企对豆粕价格形成底部支撑。

关键信息

• 价格走势：
  本周豆粕期货主力合约价格先抑后扬，周五收盘价创当周新高。

• 市场情绪：
  节前市场呈现观望情绪，节后市场情绪逐步回暖，推动价格上涨。

• 外盘影响：
  CBOT豆粕价格持续上涨，技术性买盘和出口销售数据改善是主要支撑因素。

• 国内供需：
  国内豆粕库存处于同期偏低水平，节前油厂开机率下降，节后补库需求可能推动现货价格上涨。

• 成本支撑：
  大豆进口成本高企，对豆粕价格形成底部支撑。

行情展望

预计短期豆粕期货将维持震荡偏强运行，主要支撑因素包括：

1. 外盘提振：CBOT豆粕价格突破七周高点，技术面偏多氛围延续。
2. 国内补库需求：国内油厂开机率恢复滞后，节后补库需求可能推动现货价格跟涨。
3. 国际供应紧张：美国大豆出口销售数据改善，叠加南美大豆收割进度偏慢（巴西收割进度为30%，落后去年同期9个百分点），国际大豆价格易涨难跌。

风险提示

• 南美大豆到港节奏：预计3月到港量增加，可能对国际价格产生压力。
• 美国关税政策变化：可能影响中国进口大豆的成本，进而对豆粕价格产生影响。
• 国内养殖需求恢复：若需求恢复不及预期，可能对豆粕价格形成下行压力。

风险揭示及免责声明

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