20221101-东方财富证券-皖新传媒-601801.SH-2022年三季报点评_核心主业稳步增长_加速建设智慧生态体系_4页_376kb

皖新传媒2022年三季报总结

核心内容概览

皖新传媒（601801）在2022年前三季度表现出稳健的增长态势，营业收入和净利润均实现同比增长，同时持续推进数字化转型，加速构建智慧生态体系。公司主要业务板块包括教材业务、一般图书及音像制品业务，以及新兴的教育装备和供应链业务。公司还与华为云开展深度合作，推动数字技术与产业融合。

主要财务数据

• 营业收入：前三季度实现92.33亿元，同比增长20.01%；单三季度实现37.27亿元，同比增长30.05%。
• 归母净利润：前三季度实现8.31亿元，同比增长8.57%；单三季度实现2.29亿元，同比增长10.61%。
• 扣非归母净利润：前三季度实现8.36亿元，同比增长18.70%；单三季度实现2.44亿元，同比增长28.61%。
• EPS：前三季度为0.37元/股，单三季度为0.44元/股。
• PE：前三季度为13倍，预计2022-2024年分别为12.53、11.44、10.42倍。
• PB：前三季度为0.94倍，预计2022-2024年分别为0.81、0.76、0.71倍。

主要观点

1. 核心主业稳步增长

• 教材业务：前三季度销售码洋为16.80亿元，同比增长4.29%；贡献营收15.83亿元，同比增长4.17%；毛利率为23.63%，同比上升1.45个百分点。
• 一般图书及音像制品：销售码洋收入34.26亿元，同比增长13.64%；贡献营收28.38亿元，同比增长13.46%；毛利率为35.37%，同比下降0.48个百分点。
• 单三季度增长：主要得益于教育装备和供应链业务的增长。

2. 利润率基本平稳，费用率稳中有降

• 毛利率：前三季度为18.45%，同比下降1.11个百分点。
• 净利率：前三季度为9.23%，同比下降1.01个百分点。
• 费用率：整体期间费用率为7.39%，较去年同期7.94%有所下降。
• 销售/管理/财务/研发费用率：分别为5.07%、3.80%、-1.62%、0.13%，同比变动-0.04pct、-0.44pct、0.00pct、-0.08pct。

3. 加速建设智慧生态体系

• 数字化转型：公司持续推进数字化转型，与华为云深度合作，推动数字技术与各产业板块融合。
• 重点项目：
  • 文化新零售：打造实体书店与线上服务生态闭环。
  • 智慧教育：推广K12智慧教育阅读方案及配套数字内容平台。
  • 智慧供应链：打造聚焦智慧物流、智能制造和智能冷库的智能装备一体化解决方案。

关键信息

• 投资建议：维持“增持”评级，预计2022-2024年营业收入分别为115.4亿、125.1亿、135.8亿元；归属母公司净利润分别为7.3亿、8.0亿、8.8亿元。
• 风险提示：宏观经济下行、行业竞争加剧、技术变革风险。
• 现金流量：经营活动现金流稳步增长，但投资和筹资活动现金流波动较大。
• 资产负债率：保持在34.69%至35.35%之间，财务结构相对稳健。
• 财务指标：总资产周转率和应收账款周转率有所下降，但存货周转率提升。

财务预测与估值

总结

皖新传媒在2022年前三季度实现了核心主业的稳步增长，营业收入和净利润均保持正增长，毛利率和净利率基本平稳。公司积极布局智慧生态体系，推动数字化转型，提升业务附加值。尽管毛利率有所下降，但公司通过优化费用结构，整体费用率稳中有降，提升了盈利空间。未来三年，公司预计将继续增长，EPS逐步提升，估值指标持续走低，体现出市场对公司未来发展的认可。公司仍面临宏观经济、行业竞争和技术变革等风险，但整体发展趋势积极，具备较强的投资价值。