20250425-申银万国期货-早间评论_9页_782kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为申银万国期货研究所于2025年4月25日发布的市场分析，涵盖宏观经济、主要品种走势、外盘数据、行业动态及市场风险提示等内容。整体呈现中美贸易关系的不确定性、国内货币政策宽松、黄金维持强势、原油及航运指数偏弱、农产品及化工品走势分化等特点。

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主要观点与关键信息

1. 中美贸易关系

• 中美尚未就关税问题进行磋商或达成协议，美国考虑对华关税分级方案，特朗普态度出现缓和。
• 中美贸易摩擦持续影响金融市场，引发衰退风险、去美元化、美国债务等问题。

2. 货币政策与市场流动性

• 中国央行4月25日开展6000亿元MLF操作，净投放5000亿元，释放适度宽松信号。
• 3月MLF首次净投放，显示央行对市场流动性支撑态度。
• 央行加大公开市场操作力度，净回笼275亿元，资金面保持稳定。

3. 黄金走势

• 黄金价格企稳反弹，持续刷新历史新高。
• 随着贸易战影响加剧，金融市场动荡，黄金作为避险资产维持强势。
• 美联储褐皮书显示经济活动变化不大，但通胀上行压力与债务问题支撑黄金。
• 短期内黄金面临调整压力，因特朗普态度软化与超买状态。

4. 原油市场

• SC原油上涨1%，但整体仍偏弱。
• 哈萨克斯坦表示优先考虑国家利益，未减产，海外巨头控制产量。
• 欧佩克成员国建议6月加速增产，短期油价看跌。
• 美国原油库存微增，汽油和馏分油库存下降，低油价可能为美国制裁委内瑞拉和伊朗提供空间。

5. 集运指数（EC）

• EC合约下跌9.40%，市场对5月、6月运价预期悲观。
• 5月上旬大柜运价中枢降至2000美元以下，7月和8月旺季预期仍存。
• 运价短期偏弱震荡，关注06-08合约反套机会。

6. 外盘数据

• 美股三大指数上涨，市场情绪回暖。
• 美元指数下跌0.62%，黄金价格上涨1.83%，LME金属多数上涨。
• 美国经济数据未见明显改善，但贸易政策不确定性支撑市场避险情绪。

7. 国内金融品种

• 股指：A股韧性增强，IH2505、IF2505小幅上涨，IC2505、IM2505下跌。
• 国债：10年期国债收益率上行至1.66%，但市场对后续政策预期增强，国债期货价格或继续支撑。

8. 能化品种

• 甲醇：夜盘下跌0.13%，港口库存下降，进口到港量预计增加，短期偏多。
• 橡胶：企稳震荡，短期走势受关税政策和原料供应影响。
• 聚烯烃：下跌为主，需求端受关税政策压制，关注国内经济能否对冲影响。
• PTA：价格弱势，成本支撑不足，需求后劲乏力。
• 乙二醇：价格承压，港口库存回升，下游订单改善有限。

9. 金属品种

• 铜：夜盘上涨，国内需求稳定，关注出口变化与美元汇率波动。
• 锌：夜盘上涨超1%，精矿加工费回升，关注冶炼产量与关税政策。
• 铝：夜盘小幅上涨，国内宏观宽松预期支撑，但下游需求需观察。
• 镍：夜盘上涨0.19%，印尼镍矿供给偏紧，价格或继续上涨。

10. 黑色系品种

• 铁矿石：原料端偏弱，但钢厂复产支撑需求，中期供需失衡压力较大。
• 钢材：关税影响未直接兑现，但情绪压制终端需求，关注复产与需求恢复。
• 焦煤与焦炭：焦煤偏强震荡，焦炭偏弱运行，关注铁水产量变化。
• 铁合金：锰硅与硅铁弱势运行，成本支撑减弱，关注厂家减产动向与库存消化。

11. 农产品与油脂

• 油脂：夜盘震荡收涨，棕榈油增产周期开启，但出口改善与库存偏低支撑价格。
• 豆菜粕：豆粕价格偏弱，二季度进口大豆供应充足，但中美贸易摩擦影响进口预期，中长期价格中枢或上移。

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风险提示与研究局限性

• 报告基于现有信息和市场逻辑，对未来预测存在不确定性。
• 宏观环境和产业链因素可能对市场走势产生重大影响。
• 报告信息来源于第三方，不保证其准确性、完整性或可靠性。

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分析师声明

• 报告数据来源合规，分析逻辑基于分析师职业理解。
• 报告内容独立、客观、公正，不受第三方影响。
• 报告仅用于交流研讨，不构成投资建议，投资者需谨慎决策。

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附：联系信息

• 联系人：陆甲明

• 从业资格号：F3079531

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• 地址：上海东方路800号宝安大厦10楼

• 邮编：200122

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• 网址：www.sywgqh.com.cn

• 分析师名单：

  • 国债分析师：唐广华
  • 股指分析师：贾婷婷
  • 贵金属分析师：林新杰
  • 航运分析师：柴玉荣
  • 策略分析师：吴广奇
  • 有色分析师：李野、孙文馨
  • 能化分析师：袁玮、陆甲明
  • 原油分析师：董超
  • 橡胶分析师：倪梦雪
  • 农产品分析师：李霁月
  • 黑色分析师：冉宇蒙