20180810-申万宏源-新洋丰-000902.SZ-回购及承诺不减持彰显大股东看好公司成长前景_一体化磷复肥龙头有望受益大宗产品上涨_3页_619kb

新洋丰（000902）投资分析总结

核心内容概述

新洋丰（000902）作为国内领先的磷复肥企业，2018年8月10日发布多项公告，包括股份回购计划、大股东承诺不减持以及延长员工持股计划，显示出管理层对公司未来发展的高度信心。同时，公司凭借其一体化产业链优势（磷矿—磷肥—复合肥），在行业复苏背景下，业绩有望持续增长，投资评级维持“增持”。

主要观点

1. 公司公告与市场信心

• 股份回购计划：公司拟以不超过10元/股的价格，6个月内回购不少于1亿元的股份，用于股权激励计划，显示公司对自身价值的看好。
• 大股东承诺不减持：湖北洋丰集团（持股47.53%）和实际控制人杨才学（持股4.55%）承诺12个月内不减持，进一步增强市场信心。
• 员工持股计划延长：第一期员工持股计划锁定期和存续期分别延长至2019年9月26日和2020年6月15日，且成交均价低于当前市场价格，反映公司对员工激励的重视。

2. 行业复苏与公司优势

• 磷肥行业景气度回升：受环保政策及供给侧改革影响，2018年磷肥价格同比上涨21.5%，预计未来仍将上涨。
• 磷矿石限采政策：磷矿石开采受限，进一步支撑磷肥价格，公司具备磷石膏渣场和环保优势，利于产能优化。
• 复合肥行业复苏：行业进入底部复苏阶段，龙头企业业绩拐点已现，公司作为行业龙头，有望受益于行业回暖。

3. 产品结构优化与毛利率提升

• 新型复合肥拓展：公司正推动复合肥产品结构升级，重点发展经济作物专用肥及新型肥料，未来将形成五大系列。
• 毛利率稳步提升：2018年预计毛利率为19.0%，2019年有望提升至20.1%，2020年预计达到20.9%，显示产品结构优化效果显著。
• 南方区域增长快：以经济作物为主的南方区域营收增速明显高于普通复合肥，成为业绩增长的重要引擎。

关键信息

市场数据

• 收盘价：8.25元
• 一年内最高/最低价：10.76/7.73元
• 市净率：1.9倍
• 息率：2.42%
• 流通A股市值：9637百万元
• 上证指数/深证成指：2794.38/8752.20

基础数据

• 每股净资产：4.47元
• 资产负债率：28.59%
• 总股本/流通A股：1305/1168百万股
• 流通B股/H股：无

财务预测

盈利预测亮点

• 净利润增长：2018年预计同比增长20.79%，2019年和2020年分别增长27.00%和28.00%。
• ROE提升：2018年ROE为13.0%，预计2020年将达14.8%，显示公司盈利能力增强。
• EPS增长：2018年EPS为0.67元，预计2020年将提升至1.09元。

投资评级与展望

• 投资评级：增持（维持）
• 行业展望：复合肥行业底部复苏，龙头企业业绩拐点已现，未来有望持续受益于价格上涨及产品结构优化。
• 盈利预测：公司2018-2020年预计营业收入分别为113.3亿、127.5亿、146.6亿元，归母净利润分别为8.77亿、11.14亿、14.26亿元，EPS分别为0.67元、0.85元、1.09元，PE分别为12倍、10倍、8倍。

重要提示

• 投资评级基于相对市场表现，投资者应结合自身情况独立判断。
• 报告所用数据为公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 市场有风险，投资需谨慎。

证券分析师信息

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