20260110-国盛证券-流动性和机构行为跟踪_资金平稳杠杆再回升_政府债发行节奏放缓_8页_880kb

报告摘要

固定收益定期总结

核心内容

本周（2026年1月5日-2026年1月11日）资金市场整体平稳，价格小幅上行。主要指标如R001、DR001、R007、DR007均有所上涨，其中DR007与7天OMO利差为7.27bp。同时，6M国股银票转贴现利率也略有上升。

主要观点

资金面：
资金价格整体小幅上升，R001收于1.35%（前值1.26%），DR001收于1.27%（前值1.24%），R007收于1.52%（前值1.45%），DR007收于1.47%（前值1.43%）。
央行本周逆回购投放1022亿元，到期13236亿元，净回笼12214亿元。1月8日开展11000亿元买断式逆回购操作，等量续作。
银行间质押式回购交易量日均8.51万亿元，较前值5.15万亿元显著上升，银行间市场杠杆率日均110.97%（前值107.98%），表明市场杠杆水平有所提高。
国债收益率：
本周为新年第一周，资金跨年后维持均衡宽松状态，但受权益市场表现较好及供给担忧影响，中长期国债收益率上行。
1年国债收益率下行4.35bp至1.29%，10年国债收益率上行3.55bp至1.88%，30年国债收益率上行4.95bp至2.30%。
同业存单：
存单收益率小幅上行，3M收于1.60%，6M收于1.63%，1Y收于1.63%。
本周存单净融资为-1520亿元，前值为-1543亿元。加权平均发行期限上升至7.5M（前值4.1M），显示机构对中长期资金的需求增加。
1年存单与R007利差收窄4.82bp至11.68bp，表明市场流动性有所改善。
政府债发行：
本周国债净发行4950亿元，地方债净发行1147亿元，合计净发行6097亿元，净缴款合计4297亿元。
下周预计国债净发行-3392亿元，地方债净发行639亿元，政府债净融资-2753亿元，净缴款合计-953亿元，表明政府债发行节奏将有所放缓。

关键信息

资金面变化：
- R001：1.35%（+9bp）
- DR001：1.27%（+3bp）
- R007：1.52%（+7bp）
- DR007：1.47%（+4bp）
- DR007与7天OMO利差：7.27bp
- 6M国股银票转贴现利率：1.22%（+2bp）
存单发行情况：
- 3M存单发行：106.5亿元
- 6M存单发行：267.3亿元
- 1Y存单发行：783.1亿元
- 加权平均发行期限：7.5M（前值4.1M）
- 存单净融资：-1520亿元（前值-1543亿元）
国债发行与缴款：
- 本周国债净发行：4950亿元
- 本周地方债净发行：1147亿元
- 合计净发行：6097亿元
- 合计净缴款：4297亿元
- 下周国债净发行：-3392亿元
- 下周地方债净发行：639亿元
- 政府债净融资：-2753亿元
- 政府债净缴款：-953亿元